而海虹控股的PBM业务未来能否获得回报的关键就在于盈利模式。虽然今年与成都百汇吉健康管理有限公司签订的《智能医疗战略合作协议》中，公司首次明确了收费方式，但能否推广适用，还需要一定时间去探索。

联讯证券研报认为，PBM业务将成为海虹控股股价表现的催化剂，并在发布的多份研报中维持目标价83元/股。

但是在PBM业务盈利模式尚未完全明确、无法贡献实质性业绩的情况下，海虹控股依靠PBM业务还能继续“讲故事”吗？

在二级市场上，自去年12月初以来，海虹控股股价不断震荡下行。今年5月11日，公司因重大资产重组停牌，停牌前两个交易日该股连续跌停。今年初到5月10日收盘（24.93元/股）公司股价累计跌幅达40%，目前公司尚未复牌。

根据8月2日签订的框架协议，海虹控股与国新（深圳）投资有限公司或其关联方拟成立合资公司或其他合作方式可能会涉及重大资产重组。值得注意的是，此次交易有可能导致公司控股股东及实际控制人发生变化，这对PBM业务是利好还是利空尚难确定。目前公司控股股东是中海恒实业发展有限公司（持股27.74%），公司实控人为康乔。

另外，在发布半年报的同时，海虹控股还发布了终止第二期员工持股计划的公告。公司表示，因股票停牌以及停牌前定期报告、业绩预告敏感期等因素，这期员工持股计划无法在股东大会通过之日起6个月之内完成购买。

界面新闻记者发现，随着股价走低，海虹控股首期员工持股计划已被套牢。该期员工持股计划持有公司股票约587万股，购买均价34.058元/股。按照停牌前的收盘价计，每股已经浮亏近27%，合计浮亏达5358万元。

目前，海虹控股基于过去12个月每股收益的静态市盈率高达6041倍，基于2017年预测每股收益的动态市盈率亦高达700倍。如此高的估值在A股市场并不多见，这家公司未来的投资价值还需业绩来进一步显现。