类比一下去年到今年的美元，去年下半年，大家一致看好美国经济复苏，纷纷买入美元，美元上涨，但是，今年美国经济虽然也不错，但人们的预期却不如去年，所以美元就跌下来的。但是这个波动基本就在几个百分点之间。

再看看比特币，一年涨3倍，也可以一年跌3倍。而且剧烈的涨跌本身对于货币的信誉也是一种伤害。比特币自9年前诞生以来，其价格整体已暴涨了500多万倍，假设其涨幅回调到100万倍、甚至10万倍，你很有可能就会血本无归。这并非没有先例，2013年比特币价格全年涨幅曾超过100倍，但是随即迎来了2014年超过70%的暴跌。

有市场就有炒作，有炒作就有泡沫，有泡沫就有风险，这是金融市场的常识，并不局限于某一类别的投资品。也就是说，比特币等数字货币可能会有泡沫，股票等金融资产可能会有泡沫，房产等不动产也可能会有泡沫，甚至生姜、大蒜等农产品也曾一度泡沫巨大。

泡沫本身并不可怕，它是自由市场的正常现象，问题关键在于：其一，泡沫有多大，是处于可控范围、还是濒临失控边缘，会不会导致系统性金融风险？其二，隐藏于泡沫背后的市场需求，是不是真实存在的？

就其一而论，比特币的泡沫风险，尚不足以构成系统性风险，这是因为，一者参与者以个体为主，规范性的金融机构几乎均没有参与，二者比特币不具备正规金融的抵押属性，也就是说，即便比特币价格暴跌，对金融市场也不会构成冲击性的风险传导。

就其二而论，当下比特币即便存在泡沫，但这种泡沫与近400年前的郁金香泡沫，存在着本质的不同。尽管，与具象可触摸的郁金香相比，比特币仅是虚拟的数字货币，但是，在货币无锚、全球化货币持续宽松的情况下，当下市场对比特币的真实需求，其实要远远超过400年前荷兰人对郁金香的需求。

郁金香是可复制、可批量生产的，且实质性的价值存储功能并不明显。但是，自1974年布雷顿森林体系解体之后，面对无锚的浮动汇率游戏，全球各国开始迈向疯狂的货币宽松之路，包括我国在内的全球主要国家，在过去40多年里，M2(广义货币)总量增长几乎均超过了1000倍。相比于纸币总量的无法控制，比特币的总量是可控的(2100万)，且还存在去中心化、不可复制、转账快、手续费低等优点。

因此，从系统性风险的角度，我们没有必要对于比特币泡沫过于担忧，相比而言，政策性风险才是比特币的硬伤。发行货币是国家特权，谁愿意有一种凌驾于国家主权之上的货币在国内流通？至于见不得光的用途，更是各国政府联合打击的对象。