昨日，一银行人士向长江商报记者表示，傲农生物这一扩张模式存在杠杆效应，一旦客户不能及时还款，傲农生物将面临承担还款责任。

毫无疑问，上述模式的扩张将极大地消耗傲农生物的资金。为此，傲农生物四处寻找金主。

长江商报记者查询发现，2015年10月改制之前，傲农生物进行了8次增资、6次股权转让，2011年其注册资本为0.1亿元，到了2015年3月，猛增至1.21亿元。改制后，短短三个月，傲农生物又进行了四次增资，至去年底，注册资本达到3.6亿元，一年时间增长了2倍多。

值得关注的是，改制之后的第一次增资，公司引进了硅谷天堂这一知名PE，增资318万元，另一家创投九源长青增资424万元。

资产负债水平逐年增高

大规模扩张的背后，是傲农生物负债水平逐年增高。

2013年至今年上半年，总资产为7.1亿元、9.27亿元、13.48亿元、17.12亿元、20亿元，同期负债总额为6.04亿元、7.12亿元、9.03亿元、11.18亿元、13.23亿元。

负债高升推高了傲农生物的资产负债率。2014年至2016年，其这一指标为76.81%、66.97%、65.31%。2015年，资产负债率大幅下滑，并非自身业绩增长改善了财务状况，而是当年引进财务投资者1亿元资金造成的。

尽管其频频增资后资产负债率有所下降，但仍然远高于行业平均水平。同期，行业均值为37.81%、35.47%、37.04%。数据显示，去年底，傲农生物的资产负债高于行业均值28%，且在报告期内，傲农生物的负债水平均高于大北农、新希望等7家可比的上市公司水平。

除了负债水平高速增长，傲农生物的应收账款也处于高位。

数据显示，报告期末，傲农生物应收账款账面价值为1.63亿元、2.67亿元、2.65亿元、3.47亿元，与当期流动资产的占比为29.45%、35.51%、33.11%、36.47%。

从应收账款的周转速度看，去年底，傲农生物的周转次数为17.48，而行业均值为41.51次，傲农生物不到行业均值的一半。

应收账款的大幅增长，也导致傲农生物计提的坏账准备不断增多。报告期，其计提的坏账准备为938.61万元、1680.52万元、1873.05万元、2312.25万元。

资产负债率高位、应收账款增长较快，导致傲农生物的偿债能力严重不足。

从短期偿债指标看，报告期末，傲农生物的流动比率为0.79倍、0.86倍、0.84倍、0.84倍，速动比率为0.45倍、0.58倍、0.54倍、0.63倍，明显偏低。从同行业看，仅从流动比率看，报告期，行业均值在1.60倍左右，傲农生物仅为行业均值的一半。这些数据说明，傲农生物短期资产变现能力弱，存在一定的财务风险。