2016年6月，万达公告称以2.72亿欧元出售了西班牙大厦的全部股权。一买一卖之间，如果算上汇率波动等因素，万达亏损两亿元。王健林公开称在西班牙“永远不会再投资”，还说此次纠纷是个教训。

钱从哪里来？风险谁来担？

“内保外贷”被列为重点排查对象

从影视娱乐业，到足球俱乐部，再到酒店地产，标的不乏亏损资产，且绝大多数又是跨境的非主业大额并购，一些企业为何如此热衷海外并购？

多位受访者向《中国经济周刊》记者分析称，客观上说，近两年在美元加息与人民币下行的大背景下，国内资金寻求优质海外资产是市场规律的正常反映。但也不排除有些动机不纯的。

王健林曾多次公开表示，万达要从以房地产为主的企业转型为服务业为主的企业，海外业务布局主要集中在娱乐、文化与旅游产业。这也开启了万达在全球“买买买”的节奏。

郭广昌则提出“反向全球化”的概念，即整合全球资源为中国所用。郭广昌曾表示，复星海外布局主要在两个领域，一是受益于中国中产阶层崛起的行业和企业，如大健康、金融服务、商业旅游、文化影视；二是符合保险投资特点的行业和企业。

尽管在今年的博鳌论坛上，吴小晖曾说，“今天的中国企业是很精明的，尤其是民营企业，没有一个民营企业会把自己的钱拿去做亏本生意。”但在企业纷纷出海之时，跨境整合的风险似乎被忽视了。

麦肯锡研究报告曾指出，全球并购整合风险极大，70%以上的项目均以失败告终。来自汤森路透和Zephyr的数据显示，1982—2009年中国企业宣布的海外并购案例中，最终完成的案例仅占51.2%。国资委研究中心、商务部研究院《中国企业海外可持续发展报告2015》显示，中国目前“走出去”企业中仅有13%盈利可观。

有银行业人士向记者分析称，大家都知道靠并购项目挣钱很难，在这两年的海外并购热潮中，也有不少企业借并购的名义，实际上则是向外转移资产，“有些交易肯定是不真实的，海外的项目很难去审核。”

这一迹象早已引起监管层的关注。今年全国两会前夕，时任商务部部长高虎城就表示，对外“盲目投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域，存在着较大的风险隐患”“有关部门果断采取措施，积极进行引导”。3月10日，周小川谈到对外投资时说，“投一些体育、娱乐、俱乐部，对中国也没有太大的好处，同时在外面还引起了一些抱怨”“如果有一些过热情绪，有一些跟风，也有一些动机不良的，对这种现象进行一定管理也是正常的”。