在中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君看来，即便是第一类预售性质的ICO仍然不排除非法融资的可能：

李爱君：有些白皮书里面,它没有明确的标的,我投向什么样的项目,项目是什么样的,有些白皮书连这种标的都没有,一个合同没有一个明确的标的,那就是一个诈骗.还有一些呢,虽然合同有标的,但是吸收来的资金并没有投向白皮书里面所规定的项目,你把资金挪用了,那么这也是一种欺诈行为。

代币发行后进入二级市场，受到资金炒作，类似于集中竞价交易，则是上半年ICO收益疯狂、投资者非理性涌入的一个重要原因。有统计显示，今年以来投资比特币收益在300%以上，投资以太币收益在500%以上，而投资ICO收益率往往能够达到百倍以上。李爱君表示，这实质上也违反了我国的现行法律规定。

李爱君：你没有拿到一个交易所的牌照,你不能去做一个集中交易,你更不能去做一个期货的交易,也不能做一个融资融利的交易。

根据七部委公告，代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。代币发行融资中使用的代币或“虚拟货币”不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与货币等同的法律地位，不能也不应作为货币在市场上流通使用。也就是说，中国官方昨天正式宣布，ICO属于非法融资。

公告同时要求，自公告发布之日起，任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动；任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务；各金融机构和非银行支付机构也不得开展与代币发行融资交易相关的业务。

消息公布后，各大代币市场全线大跌，比特币在20分钟内跌去近2000块钱，聚币网“创新实验区”14种代币全部下跌，8种代币下跌超过40%，“普通交易区”18种代币下跌超过40%。

应该说这样的大跌也不是没有预兆。继8月30号ICO项目平台ICOINFO宣布暂停一切ICO业务之后，9月2号晚间，国内三大比特币交易平台之一的比特币中国也发布公告暂停ICO交易，同样在周末宣布暂停ICO交易的还有ICOAGE。而从上周末以来，比特币价格已经跌去了18%，以太币累计跌27%、莱特币累计跌28%。