这家远远尚未盈利的公司，用资本搭建了涉及几十家企业、上十个细分领域的复杂生态。飞速扩张的野心之下，团队也越来越臃肿。高峰时期，员工数量高达1000人。
2016年9月，星空琴行参与路演的PPT中对外展示着八个大字：生态解读、驱动引擎。“我们在布局整个素质教育市场。”周楷程对台下的投资人解读。
但这只是展示给外界的泡影。D轮增资之后，投资人对星空琴行的失望情绪在一天天地增加。
“搞投资的都了解，为了融资，星空2015年12月5000万数据肯定是有水分的。但大家都睁一只眼闭一只眼，觉得出不了大问题。”当年的一位投资人已经有些后悔。
前述投资人称，2016年增资后不久，一家投资方很早地就找到了券商，展开对星空琴行上市前的尽调。结果让投资人有些震惊：星空琴行的数据有问题。
星空琴行主要有三种盈利模式：第一是购买钢琴送课时，钢琴价格高于市价约25%；第二是租琴，顾客交付钢琴全款押金，单独购买课时，每节课时240元，至少购买1年课时，为1.2万，一年到期后退还押金；第三是以240元价格单独购买课时，同样一年起购。这意味着，上课的预付费与买琴的费用一起绑定。
上述券商发现，单纯学生家长端的数据，很多都被粗糙地记录为“李先生”、“赵先生”，不仅名字不精确，一些金额也无据可考；而上游进购钢琴的商家虽然很明确，但同款同型号钢琴报价不一，“水分很大”，底层销售人员对于钢琴的渠道占据了绝对的主动权——对于不造琴，只卖琴的星空琴行来说，这是无法控制的底层灰色收入。
以这些数据的模糊程度，券商判定：星空琴行无法符合严苛的A股上市标准，目前上市无望。
同样让投资人不满的，还有断崖式下跌的营业额。2015年12月做到5000万营业额已经是顶峰。自此之后，每个月能达到1500万都很艰难。公司内部人员则透露，1500万是临界点，如果达不到1500万，就势必亏损。
店面扩张、严重亏损，在2015年年中拿了C轮后，星空琴行就开始广泛投资，在2016年D轮融资后也仍旧不收手。外界早就议论纷纷：这还是个创业公司，投资人怎么不管管？
一位不愿具名的知情人透露，最可怕的是，有投资方在C轮融资完成后就推荐给星空琴行一名CFO，但该CFO入职不久就发现了严重的财务问题：数千万的账目，怎么都对不上。而急于扩张的周楷程并未在乎账目规范问题，把资方给出的注意现金管理的提醒也甩到了脑后。
