1786年，英国首相皮特在下院宣布: “这个民族的生机乃至独立建立在国债基础之上”。一语中的！

法国财务信用差、金融制度全面落伍

税收之外，法国筹集战争经费的主要途径也是举债。历史上法国王室的借债信用一直很差，这种状况到路易十四时代基本没有改变。法国政府通常只能以较高利率向金融家和其他中介机构短期借款，正常税收收入不足以偿付高额利息，结果法国财政赤字逐年攀升，政府信用则进一步降低。法国与英国几次战争失败的部分原因就是政府信用崩溃引发财政危机甚至是破产，本文后面会有具体描述。

法国政府信用和借债能力不如英国，财政金融制度建设更是全面滞后。从中央银行、普通银行、发展纸币、银行票据、清算中心、保险机构和所得税征收等方面，法国都比英国晚一个世纪。前面提到法国早于英国引进长期国债，但在十八世纪没能向英国那样发展出一个有效的、持续的大规模、低利率国债体系，正是因为上述金融机构和手段的缺失。

路易十四死后，法国债台高筑，经济萧条，法国人本打算学习英国。在苏格兰金融冒险家约翰.劳主导下，法国通过发行纸币和股票等金融手段来恢复经济活力，短期效果确实不错。但1720年“密西西比股市泡沫”破灭，金融危机爆发，法国再度陷入萧条。为此，法国人一直对对纸币、银行、债券和股票等戒心重重，失去了在十八世纪追赶英国的机会。

约翰.劳（1671-1729年）

其实在1720年，英国也经历了一次著名的股市危机——南海泡沫破灭。但是由于善后处理措施得力以及英国政府业已建立起的良好财务信用，南海泡沫只是长期推迟了英国股市的发展，对英国国债和金融体系其他方面的影响不持久，也不特别严重。

历次战争中，英国展现了卓越的融资能力

与英国相比，法国地缘劣势明显。法国拥有漫长分割的海岸线（地中海和大西洋海岸线被西班牙分开），陆上也与很多国家为邻，如西班牙、德意志诸国、荷兰及哈布斯堡帝国。由于地缘原因，也由于财力不足，法国不能同时拥有强大的海军和陆军，路易十四在位中后期，法国确定向欧洲大陆扩张的战略，重点建设陆军，海军舰队投入减少，民间私掠船打击英国贸易成为法国海上的重点战略。1689年-1714年间，英国海军经费占军事支出的35%，同期法国还不足10%。