十六世纪一场战争费用是几百万英镑，十七世纪末上升到数千万英镑。连绵不绝的的高消耗战争，对英法两国的财政来说都是严峻的考验，仅靠国内税收，远远不能满足战争开销。1688年英国军事开销在三百万英镑左右，略超当年的财政收入，此后在战争时期英国军事支出就很少低于、一般是远超国家税收。不大规模举债，根本打不起近代战争。

1695年英国债务总额为840万英镑，是政府收入的两倍，到1790年，国债总额攀升至2.44亿英镑，是当年政府收入的十五倍！英国债务不但庞大得惊人，而且比政府收入增长快得多，却能在没有损害经济发展的情况下支撑战争，奥秘在哪里？一个重要的财政制度原因是从短期债务向长期债务转变。

十七世纪四、五十年代，英国已经用短期债务筹集海军军费，这种借债一般以固定税种做担保，也有很多无担保的短期贷款。后来英国政府融资也主要是短期贷款，但是短贷利率较高，可达10%，甚至更高，而且期限短，本息偿付的压力巨大，英国政府不得不拍卖土地、向伦敦金融家借钱还债，或者干脆拒付债务（光荣革命之前），这又进一步伤害了政府信用。

英国政府虽然明白长期贷款能将战争中的巨额花费转化成未来一系列较小的支出，大大降低利息偿付压力，但政府还不具备足够的信用获得长期贷款。1694年英格兰银行建立，对英国国债制度发展和完善的意义重大。英格兰银行给英国政府第一笔120万英镑的永久贷款，利率只有8%，此举大幅提升了政府信用，也打击了高利贷金融家。

英格兰银行

在英格兰银行的示范引领下，有垄断贸易特权的英国大公司，比如东印度和南海公司，也积极向政府提供长期或永久贷款，长期国债的比重持续提高，利率则逐渐走低。1696年，英国长期国债为120万英镑，占国债总额的10.3%；1748年，长期国债增至6870万英镑，占总额的90.2%；到七年战争结束后的1764年，英国国债已经彻底长期化了，短期国债仅占总额的3.7%，利率也下降至3-4%。这个利率远低于欧洲其他国家，只有法国国债利息的一半。

东印度公司在印度卡西姆巴扎尔的一个工厂

长期国债解决了英国的战争费用问题，保障了对法国及其盟国战争的胜利，获得更多殖民地和海外贸易上的好处，英国经济因之更加繁荣，从而进一步拓宽了未来战争的国债融资规模。此外，巨大的财政支出，尤其是“英国海军部的合同对铁、木材、布匹和其他物品的长期大量需求，也形成了一种反馈回路，有助于英国发展工业和促进技术上的一系列突破”。