5月28日，北上资金尾盘大幅异动，一度净流入超110亿元，截至A股收盘净流入近56亿元。今天收盘后，MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定将正式生效，中国大盘A股纳入因子将从5%增至10%。

北上资金尾盘的集中涌入，其实并非异常情况。早在MSCI首度纳入A股时，MSCI方面就曾对第一财经记者表示，被动跟踪MSCI指数的基金会在纳入生效日收盘前全部到位，这也部分说明了为何5月28日尾盘的异动。至于主动资金何时流入，则取决于基金自身的判断。

5月28日，北上资金结束了连续近一周的净流出态势。随着A股持续调整，市场也开始担忧，此前说的长期外资净流入态势是否会被彻底逆转？

MSCI中国区研究主管魏震近期对第一财经记者表示，北上资金的流出流入是非常正常的，资金流动是投资者根据基本面和市场情绪变化所作出的主动决策。“如果资金进来了但不能流出，反而限制了长期资金的进入。”

此外，他认为，外资长期净流入的态势并不会因为短期波动而逆转。首先，全球机构对A股都处于“超低配”的状态，随着MSCI不断扩大纳入因子，外资更多的配置A股将是大势所趋，至少被动资金是有这样的需求的。就主动基金而言，可以选择不配置A股，例如可以配置同类H股以达到跟踪基准的类似效果，但当A股已经成为其业绩基准中不可忽视的一部分，主动基金很难对A股熟视无睹，需要逐步加大投研和布局。

瑞银中国证券业务主管房东明对第一财经记者表示：“我们预计MSCI将A股的纳入因子从5%上调到20%可在今年为A股市场带来700亿美元的资金净流入。我们预期如果中国进一步开放和发展市场（例如允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品），MSCI将进一步提升A股的权重。”2018年，境外投资者持有全部A股约6.7%，随着A股在MSCI指数中权重的增加，该比例未来有望进一步上升。从韩国经验来看，A股可能还需数年才能实现“完全纳入”，但瑞银预计随着时间推移，A股将从“散户市”变为“机构市”。

个股方面，瑞银认为，北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股，其特点是ROE高且盈利确定性高。行业方面，海外投资者明显一直都偏好食品饮料和耐用消费品板块。

就二季度而言，盈利也是关键。法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志对第一财经记者称：“即使没有外部不确定性，经历了一季度近三成的暴涨，市场也存在回调的需求，尤其是3月经济数据由于季节性因素冲高、4月又回归温和状态，对于后续的经济和盈利增长，投资者还处于观望的状态。”

孙鸿志认为，成交量缩量反映了投资者目前仍缺乏确信度，而二季度以后的盈利数据仍是能否吸引外资重新流入的关键。

责编：林洁琛 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。