为永续债护航，政策正在加速。昨日，在国务院政策例行吹风会上，人民银行称将很快进行首次CBS操作。今日，央行公告称，将开展2019年第一期央行票据互换操作。

2月20日，中国人民银行发布公告称，为提升银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，2019年第一期央行票据互换（CBS）操作量为15亿元，期限1年。

本期CBS操作换出的央行票据名称为“2019年第一期央行票据（互换）”，债券代码1901001S，总面额为15亿元，期限1年，票面利率2.45%。央行称，将面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.25%，首期结算日为2019年2月20日，到期结算日为2020年2月20日。

昨日，在国务院政策例行吹风会上，央行货币政策司司长孙国峰也介绍，央行票据互换工具主要是在永续债发行初期起到引导和培育市场的作用，更多的还是希望市场自身的力量发挥作用。结合市场的需求，央行操作也有一定的市场化的费用的设定，央行进行票据互换工具的操作数量也不可能是想象的那么大。并表示，很快将进行首次的CBS操作。

去年底以来，银行发行永续债受到市场广泛关注。1月25日，首单永续债落地，中行在银行间债券市场成功发行400亿无固定期资本债券。但对于永续债，市场仍存质疑。例如，配套推出的央行票据呼唤（CBS）是否为中国版量化宽松（QE）？

2月19日，央行副行长、外汇局局长潘功胜在国务院政策例行吹风会上表示，央行票据互换并非量化宽松（QE）。央行票据互换是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易，是“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性，并非中国版QE。央行票据互换主要是提升永续债的市场流动性，增强市场主体认购银行永续债的意愿，支持银行发行永续债来补充资本。

永续债创设后，监管出台了系列措施为永续债保驾护航。此前，央行决定创设央行票据互换工具，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

2月11日，国务院常务会议决定，支持商业银行多渠道补充资本金。具体做法是提高商业银行永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛等。

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经表示，央行出台响应的配套政策，也可以增加永续债的流动性。应该说，一方面使投资者多元化，另一方面也要通过一些相应的创新工具，提高永续债流动性。

苏宁金融研究院宏观主任黄志龙也对记者表示，“在现有的巴塞尔协议等监管框架下，商业银行补充资本金的办法包括普通股、优先股、二级资本债、可转债等渠道，但此前这些渠道中，普通股和优先股可以补充核心资本，但发行的规模受资本市场环境影响较大，二级资本债和可转债只能补充二级资本，无法补充核心资本。”

黄志龙称，推出央行票据互换工具是央行为了一劳永逸地解决商业银行补充资本金难题推出的变通的办法。这一切都是为了支持和鼓励商业银行加大表内贷款投放规模保驾护航。

此外，有观点称，目前永续债主要投资者还是银行系机构，虽然央行推出央行票据互换工具，但风险并没有转移，主要集中在银行体系。对此，温彬表示，“现在市场对永续债的投资主体，主要是银行投资较多，但是从目前永续债发行来看，都是一些信用评级较高、实力较强的银行发行。即便是银行之间相互投资，风险也是总体可控的，债券投资也是比较安全的。”

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