2016年是中国企业海外并购大年，2017年的交易数量和交易金额出现双降，2018年似乎延续了这一趋势，而2019年下半年或许是一个转折。

普华永道2月19日发布的《2018年中国企业并购市场回顾与2019年展望》显示，2018年中国企业并购总金额约为6780亿美元，基本保持上年度水平。中国企业并购总金额低于2016年的历史水平，尽管如此，在并购数量方面于过去三年间保持了总体稳定的趋势。虽然2018年同比涨幅为11%，但仍少于2016年并购数量的峰值。

其中，海外并购交易金额下降23%，私募股权基金并购交易金额创下新高，其增长抵消了海外并购方面出现的下滑。2018年中国企业海外并购交易金额不足2016年峰值水平的一半，连续第三年出现下降。

此外，2018年单笔10亿美元以上的超大型海外并购案例数量保持平稳。中国大型海外并购案例数量明显减少，与去年同期相比下降29%，与2016年相比下降60%之多。

普华永道中国企业购并服务合伙人李俊伟认为，投资者寻求交易的热情并未衰减，而大幕之后悄然发生的是他们正在转变的投资风向。一系列压力和不确定因素相互交织，勾勒出交易市场的基本格局。

“国有企业正在减少海外交易的布局，转而将更多重心投向内部重组和境内市场。 与此同时，民营企业在出境投资方面略显活跃，其海外并购的交易数量已连续三年超过国有企业。”李俊伟表示。

值得一提的是，数据显示财务投资者表现出了他们在交易资金筹集能力方面的优势，其出境投资活动量级已经占到总交易的四成。

融资方面，2018年随着市场中一部分小规模人民币基金退出市场，人民币基金募资情况严峻，但相比2016年，美元基金重新占据了重要比例，并在国内更受到青睐。

数据显示，私募股权投资活动在2018 年创下2220亿美元的新纪录，略高于2016年创下的上一个高峰， 这说明充沛的资金流满足了私募行业的高融资需求。高科技和金融科技行业表现尤其活跃，并且发生了数宗大额交易，其中蚂蚁金服的140亿美元融资创下全球有史以来最高私募股权融资纪录。

李俊伟对记者表示，人民币基金正在产生分化的趋势，头部机构强者恒强，一些策略型和行业型的基金募资压力相对较小，反而面临很多更好投资机会。“一些中小型人民币基金此前投资策略并不是很明显，也缺少好的业绩支持，他们后续募资和发展会受到很大影响，但是一些头部基金由于对行业专注，他们的投资策略和业绩会受到出资人追捧。”

他进而解释了美元基金受到青睐的原因，首先是两种募资环境不同。美元基金的出资人相对比较成熟，以机构和退休金为主，对于投资时长的耐心和行业包容度相对较高；而人民币基金出资人尽管也逐渐以机构投资人为主流，但是对投资周期的期许相对较短，退出渠道也相对较窄。“此外，人民币基金在过去两年与跨境并购一样，爆发有一点过快，各路机构和人马都在里面，这样二级市场调整之后泡沫有所挤出，中小型人民币基金出现募资困难的同时，后续发展也面临挑战。”·

2018年私募股权在上市和并购退出方面出现迟缓，均出现数量下滑，跌至过去五年最低水平。然而，美国市场和香港市场对私募股权投资标的显现吸引力，2018年在这两个市场退出的私募股权投资标的上市数量创过去五年之最。

2019年的海外并购还将受到诸多因素影响，包括欧洲在内的地区司法管辖加大了对大型、敏感、热门交易的审查力度，特别是有关技术或战略资产的交易活动；英国脱欧对英国和其他欧盟国家的影响也尚不能确定；并购融资和外汇的持续管制；3月召开的第十三届全国人民代表大会第二次会议的结果未定，一系列定价预期等不确定因素正在发挥作用，因此普华永道预计海外并购交易将持续下滑， 2019年上半年，中国企业的并购活动也总体将出现放缓。

尽管2019 年前几个月会出现放缓，但鉴于投资资金存量处于历史高位，2019年的私募投资活动或将基本保持现有活跃水平。私募股权对海外并购交易的参与程度将持续稳定，拥有美元的财务投资者将依旧活跃。

李俊伟认为，下半年甚至会出现相当有力的反弹，因为驱使中国企业海外并购的主要驱动因素依然在发挥效能。“我们认为在2019年五 月至十二月，海外并购能够出现好转，同时私募股权交易方面表现活跃。与此同时，由于中国市场正致力于在汽车、金融服务、高科技等领域加大开放力度，外商投资方面将有望出现增长。”

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