欧央行宣布将减半购债规模后一周，美联储9月议息会议前一周，“东京鲸”日本央行于19日登场，宣布利率决议，维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%不变，符合市场此前预期。整体而言，日央行继续延续 “QQE+YCC”（质化量化宽松+收益率曲线控制）的政策框架。
在美联储、欧央行都开始逐渐推行货币正常化政策之时，“逆行者”日本央行继续维持超宽松货币政策，使得日元、日债承压。
按兵不动
一如市场所料，19日上午的日央行利率决议为，维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%不变，7月会议首次引入的货币政策前瞻指引(Forward Guidance)也并无太多调整。
日央行同时将维持资产购买规模保持不变，即维持大约80万亿日元每年的国债购买速率，ETF和J-REITs将保持6万亿日元每年和900亿日元每年的购买速率，商业票据和公司债则保持2.2万亿和3.2万亿日元的存量规模。
日本央行利率决议还表示，日本经济目前温和扩张，对经济的总体看法不变，海外经济总体而言稳固增长，在国内需求层面，商业固定投资继续上升态势，企业盈利和信心也持续改善。此外，伴随收入和就业的改善，个人消费虽然存在波动，但整体温和上升。居民消费者价格指数（CPI）在0.5%~1%区间内，对CPI的预期基本不变。
对于经济和通胀率预期，利率决议称，日本经济可能会继续温和扩张，中期和长期的通胀预期上升，预料CPI将逐渐上升至2%目标位。
但日本央行也指出了一些风险，包括美国宏观经济政策和对全球金融市场影响；保护主义；新兴市场国家和大宗商品出口国的发展；英国退欧谈判及其影响；地缘政治风险等。
利率决议最后强调，将继续延续“QQE+YCC”（质化量化宽松+收益率曲线控制）的政策框架，并称，考虑到经济活动的不确定性以及2019年10月即将提高消费税的影响，将会在很长一段时间内维持极低的短期和长期利率水平。
日央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示，将在较长时间内维持低收益率环境，将贸易保护主义视作风险，此外还存在地缘政治风险。他并称，现在评估7月调整国债收益率目标政策的影响还为时尚早，8月份ETF购买规模减少并不意味着相关政策发生变化，没有给ETF购买量预设目标，日本金融系统仍然稳定。通胀目标方面，他称，通胀回升，但CPI仍低于目标，仍然希望尽早实现2%的通胀目标，在达成通胀目标后不会继续维持大规模宽松政策。
美元-日元套利交易吸引力上升
日本央行利率决议公布后,美元兑日元短线跳升至112.37。截至9月19日午间记者截稿时，美元兑日元进一步上涨至112.38。
昨日，日元兑美元一度跌至近两个月低点112.395，接近7月19日触及的六个月低位113.18。金融市场对美国关税新措施泰然处之。
不过，法国兴业银行驻东京的外汇和货币市场销售主管铃木（Kyosuke Suzuki）称：“受到接下来几周一些事件，包括美国和日本之间的下一轮贸易谈判的影响，市场似乎对看多美元兑日元在112以上持谨慎态度。”
事实上，7月议息会议后，美元-日元套利交易对投资者的吸引力就已上升。7月会议中，黑田东彦引入前瞻性指引，指出日本的利率会在较长一段时间内保持在极低水平，使美国和日本的政策分歧变得更为突出。
在G10货币兑日元汇率中，美元兑日元的利差风险比率最高。利差风险比率是将利差与货币隐含波动率进行对比，以评估套利交易的吸引力。
“前瞻性指引对套利交易是一个利好。”三菱UFJ国际投信驻东京首席策略师石金淳表示，“日本央行决定不采取行动。从货币政策的角度来看，日元走强的可能性不大。”
彭博的数据显示，今年4月~6月期间，借入日元购买美元资产的交易使投资者取得了4.9%的回报，在以日元为融资货币的G10套利交易中总回报最高。回报率考虑到了汇率变化、利息收入和融资成本。
而日本10年期国债收益率也在短线上升后回归。截至19日午间，日本10年期国债收益率为0.118%。
而与其相比，美国10年期国债收益率已经突破3%关口，美债收益率的走高使得全球基金正以两年多来最快的速度减持日债。根据日本财政部每周投资组合流量数据显示，7月27日至8月24日期间，非居民投资者卖出日债净额为1.47万亿日元，为2016年3月以来最大的月度流出量。
不过，日本股市风景这边独好。
日经指数19日早盘续涨至近8个月高位，日经指数早盘收盘涨1.52%至23776.69点，盘中一度跳涨1.6%至23804.65点，创今年1月底以来最高水准。东证股价指数也创新高，早盘收涨1.56%至逾三个月高位1787.39点。
超宽松政策预计还将持续很久
据彭博调查的所有51位经济学家预计，在黑田东彦主持下，一般预期日本央行会坚持目前的基本政策设置直到2020年，同时观察副作用的积累。通胀率仅达日央行2％目标的一半，计划在2019年下半年出台的上调消费税等将对消费和经济增长构成挑战。
2013年4月，黑田东彦在上任后不久便启动了史无前例的货币宽松政策，此后，日本央行在2016年初又采取了-0.1%的政策利率，随后转向收益率曲线控制。但5年后，通胀仍不到目标位的一半。
上周五，日本首相安倍晋三表示，日本央行不应永远维持当前这种超宽松政策，暗示他希望为未来几年退出激进刺激计划铺路。他称，日本央行的通胀目标是引导经济政策的指标之一，但创造就业是核心。他也表示，对黑田东彦有信心。
日本财相麻生太郎也表示，具体的货币政策将取决于日本央行，对黑田东彦的观点表示理解，过早讨论退出策略将会令市场疑惑。
不过，一些审议委员也开始对长期宽松政策的副作用做出警示。日本央行审议委员铃木人司警告称，日本央行可能会发现，如果只是等待其宽松政策累加的副作用出现，它就会失控。他希望密切关注低收益率对金融机构的影响。他说：“如果它们在未来的某个时刻出现，那么就有一种风险：我们很难做出很好的反应，或者根本不能做出反应。”
铃木人司并表示，由于可能需要更长时间才能达到日本央行2％的通胀目标，因此“更需要密切关注”货币政策对日本债券市场和金融机构的影响。由于日本央行的宽松计划，债券市场的运作已经恶化。
尽管日本二季度经济增长上升，但惠誉近日将日本2018年经济增长预期从1.2%下调至1%，称未来几个季度的扩张速度可能保持低迷，维持2019年增长0.5%的预测不变。惠誉给出的下调理由包括：消费支出减少、“不确定”的全球贸易环境以及货币政策将在较长时期内保持宽松等。
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