近日美联储主席耶伦言论促使避险资金出逃，使原本高位回调的黄金价格加速下挫。截至记者发稿，COMEX黄金26日以来累计跌幅逾1.6%，报1292.1美元/盎司，美元指数则升破93点关口。分析人士指出，美联储自金融危机以来扩表所吸收的风险随着逐步缩表，会再度反馈于市场，进而使得波动性再度压制国债收益率，因此对于金价来说，宽幅震荡、底部抬升的格局不会改变。

美联储会否如期加息

耶伦的讲话给黄金“浇了盆冷水”。耶伦承认可能高估了通胀回升的前景，但不确定性强化了循序渐进加息的可能性。“最终决定黄金走势的，依然是美联储能否如预期那样在12月加息。”巴克莱驻东京资深策略师Shin Kadota表示。

宝城期货分析师曹峥表示，耶伦虽然没有明确支持12月加息，但其鹰派的言论结合之前大多数美联储官员支持年内再加息一次，让12月加息的概率继续增加。利率期货隐含12月的加息概率也从耶伦讲话之前的73%升至78%。

同时，美联储9月利率决议称，将于10月开始缩减约4.2万亿美元的国债和抵押贷款支持证券(MBS)组合，最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。

中大期货分析师赵晓君表示，投资者需要观察美联储减少的购债量能否被市场消化，此外美财政部并不会因为美联储的缩表而减少发债。由于在二季度初至今，美联储已经就此问题与市场有一定的沟通，市场已相当程度消化了此次缩表预期，短期的波动并不会很大，从流动性角度来看仍然处于宽松范畴。

11月下跌概率较大

“美国经济方面，虽然飓风导致9月经济活动疲软，但预计到四季度将会逆转。近期美国经济总体仍然表现出色，通胀也有企稳走强的迹象，支撑了美联储的加息预期。美国花旗经济意外指数近期也持续反弹，说明经济数据呈现超预期的状态。”曹峥指出。

黄金的驱动指标方面，上周CFTC黄金基金净多减少18671手，至236089手，从历史区间偏高位置回落。而美元基金净多持仓则持续位于历史极端偏低水平。

“由于美元基金净多在历史极值区间有反向指标的意义，所以目前美元基金净空水平对美元是利多的信号，美元若从低位反弹，对黄金也将形成利空打压。”曹峥说。

展望后市，赵晓君认为，尽管缩表带来的收益率上升会利空黄金，但美联储自金融危机以来扩表所吸收的风险随着逐步缩表，会再度反馈于市场，进而使得波动性再度压制国债收益率，因此对于金价来说，宽幅震荡、底部抬升的格局不会改变。

“从季节性上而言，一般9月是黄金由旺季向淡季转换的拐点窗口，形成阶段性高点的概率较大。但这并不意味着金价会马上下跌，一般10月还要经过一个震荡反弹期后，在11月下跌的概率较大。因此，近期黄金季节性影响将是先抑后扬，总体宽幅震荡。”曹峥说。