9月中旬至今，大宗商品各板块出现分化，黑色系产品本周一全面回调，焦炭一度跌幅超过了6%。在黑色旋风之后，谁来接棒大宗牛市？部分机构人士认为：受益于供给侧结构性改革、国企改革的有色金属板块，有望进一步走高。

不过，有色金属期货近期表现并不一致，铝、锌不断刷新新高，铜价明显冲高回落，贵金属大幅度下行。不同有色金属，其受益于中国改革政策的程度有所区别，未来走势预期并不一致。但有色金属股票各有各精彩，铝企受益环境保护，铜企受益业绩暴增，黄金采掘企业则受益于境外买金矿与国企改革，均是价值投资的优先选择。

铝价：期货铝电解铝股 双双受益环保政策

国际国内有色金属中，近期走势最好的铝价，上周末刷新了国内期货上市的新高，且伦敦铝现货也刷新了6年新高。铝产品是一种具有浓厚中国特色的有色金属，中国市场拥有全球领先的定价权。价格所以连续上涨，来源自中国的环境保护政策：

河南焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室发布《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》，要求自9月19日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前进入冬季错峰生产，限产限排30%以上至2018年3月15日。该措施被广泛认为：打响了电解铝供改环保限产的第一枪，是国家环境保护政策、供给侧结构性改革深入发展的组成部分，对于整个有色行业都有深远影响。未来或有更多城市推出超预期限产政策，未来2+26地区可能紧随焦作步伐，推出超预期限产政策。

国际国内机构分析师普遍认为，铝价在年底之前会有较好表现，四季度或能进一步创新高，中国冬季的去产能将产生“实质性的影响”。卓创资讯、生意社分析师则认为，短线看，铝价在冲高之后有技术回调的需求，但从中线来看，铝价在四季度有望创下新高，因为机构“做多”意愿比较明显。

投资建议：

期货铝、电解铝股票，未来的“做多价值”双双提升。而大类金属中，铝、铜两个板块的采掘类上市公司，也因此赚得盘满钵满：中报中国铝业净利润大涨10倍，云铝股份大涨187%，均受益于铝价的不断上涨。2017年年报“大丰收”属于板上钉钉的预期。

铜业：商品期货价格仍需探底

对比铝价，铜价并非国家环境保护政策的直接影响对象，不过，与其他有色金属相比，铜价的优势在于：过去1年半大宗商品牛市中，涨幅相对有限，2017年累计涨幅不超过30%，为此，技术面上有继续反弹的空间以及补涨的需求。