上周国际股市涨跌分化，新兴股票市场整体涨幅居前，发达股市普遍下跌，德国股市略有反弹。国内A股继续小幅上涨，其中创业板指涨幅领先，港股小幅下跌。大宗商品方面，受飓风影响，美国原油产出短期受限，支撑原油价格小幅上涨；基本金属、国内钢铁价格在期货获利回吐影响下，现货价格有所下跌。美元因飓风与美财政债务上限影响而继续走弱，贵金属受避险需求刺激继续上扬。上周资金面回到相对宽松状态，债市特别是利率债有所反弹。

从海外经济看，欧洲央行维持三大利率和QE规模不变，但有即将退出QE信号。美联储有关人士发出声音支持继续加息。综合判断，欧元仍有可能维持上涨直至欧央行给出退出QE信息。美元指数则大概率因欧元上涨而相应下跌，不过随着美国紧缩预期的再启，美元的颓势或会扭转。

就国内经济而言，8月非食品通胀同比、环比均高于前两个月，分项数据显示燃油价格上升有直接影响，整体PPI的上升在部分大类消费品上仍有传导效应，体现为价格持续、缓慢的上行。8月PPI环比大幅上升到过去12月较高水平。8月出口季节调整后与7月持平，3月以来出口仍明显好于2015、2016年。

A股的周期行情仍难言结束，一方面高盈利或在下半年都能维持，另一方面，对周期盈利长期可持续性的预期也相应调整。预计周期在未来几年并不具备以往的大幅波动特点，这将提升周期的中期配置价值。成长板块整体估值上移的空间比较有限。展望后市，考虑市场对重大会议之前的监管维稳预期，短期市场或维持强势。结构上金融周期相对较好，辅之以部分业绩与估值匹配的成长个股，关注滞涨个股的表现。

港股方面，人民币汇率、中国经济等基本面因素依然强劲，港股通条件下A股估值对港股有较强支撑，港股主要指数短期调整空间有限，建议进行结构轮动，在大盘股指涨幅较好的调减下适当关注中小盘股指的补涨机会。

债券市场方面，中美国债利差加大叠加人民币升值，外部环境并不支持国内债市收益率继续上行。9月央行出于维稳考虑，或对跨季节流动性做出主动调节，因此债市或出现与6月类似的交易型机会，高等级中短久期信用债相对占优。

接踵而至的飓风仍然威胁着美国原油设施，短期油价或仍将以震荡调整为主。黄金方面，考虑避险情绪不可持续，以及9月美联储可能宣布缩表，金价或有下行压力。