并购重组仍是监管重点

规范运营需防“一问了之”

上周沪深交易所共发出23封监管函件，深交所11封，上交所12封，环比有所增加。其中半年报事后问询函数量下降至3封，并购重组问询函共11封。另外，除了对重组标的业绩情况、关联关系、承诺履约的问询以外，深交所还关注到了ST生化重组“闪电”更换标的的情况。根据ST生化8月16日晚间发布的公告显示，重组标的已由山西康宝改为内蒙古维克生，后者主营动物血清产品。公告显示，ST生化与原交易方始终未能就核心条款达成一致，决定终止与山西康宝相关的重组事项。经公司慎重考虑，决定将重组标的更换为内蒙古维克生，同时公司股票继续停牌。

随着监管趋严，不少上市公司回复重组问询函后再次被问询。问询是监管的一部分，但不是全部，有的企业认真回答、认真整改，最终获得了监管部门的认可；有的虚与委蛇，动的嘴上功夫，经营上一切照旧，难以获得监管层的认可，更不被市场接受，这也是一种结局。在这场博弈中，作为上市公司一方，经营千头万绪，难免出错，难免有不合规之处，但那前提是认真诚实的态度，以及对法律红线的敬畏。那种故意为之、知法犯法、见利忘义的行为，必然遭到法律法规严惩，对问询的坦诚老实，是“知错必改”的第一步。作为监管一方，问询和问询后的跟踪，不可懈怠。需知，许多上市公司重大违规违法问题的发现，是从问询开始的。因此，监管层对于问询，不能“一问了之”，更要注重科学严密的监管。

汾酒集团大力推进混改

业绩优秀更需加快改革

山西省国资委日前印发国企国资改革“21项重点工作”，2017年将选择包括汾酒集团在内的两户企业推进混改。作为山西省国企改革的重点标的，山西汾酒上半年业绩飘红，预告上半年净利润同比增长50%-70%。分析人士指出，2017年是汾酒集团酒类三年“责任状”元年，目标分解下放，经营自主权、薪酬管理及绩效考核等权力下放，将带动公司业绩释放。改革措施方面，文件指出，以汾酒集团为开端，新一轮国企国资改革将充分发挥考核导向和倒逼机制，全面推行省属企业经营班子任期制和契约化管理，“一企一策”制定经营业绩目标责任书。“21项重点任务”显示，山西省国资委今年将选择汾酒集团、建工集团，以分层分类、多种模式在子企业大力推进混改，选择5-10户上市类、科技类子企业试行员工持股。

和一些企业“被逼无奈”选择混合所有制改革不同，汾酒集团其实是在效益很好的状况下主动所为的。山西汾酒上半年业绩预告显示，预计2017年上半年实现净利润3.5893亿元，同比增长50%-70%。这是相当好的业绩。但也有业内人士指出，汾酒是典型的国有企业，体制的不灵活为企业发展带来了很多障碍，自2014年以来，公司就一直在子公司或者销售公司进行混改试验。上半年以来，国改进程有序推进，外部环境改善和内部改革推进有利于公司未来发展。作为老牌的名酒，汾酒“资历”和名声不在茅台之下，不过，这些年的发展使汾酒和一些名企逐渐拉开了距离。而体制上的障碍，可能也是主要原因之一，但也不会是唯一原因。因为体制差不多的酒类企业，既有一飞冲天的，也有江河日下的。