利好基本兑现

在多重因素推动下，沪铜主力合约一举突破50000元/吨大关。本轮铜价上涨的主要推动因素有中国经济企稳向好、供给端罢工、美元指数走弱、中国将禁止“废七类”进口，但是现货市场交易清淡，贸易商拿货并不积极。综合分析，我们认为基本面因素并不是推动铜价大涨的主要动力，随着时间的推移，铜价上涨动力趋弱，回调风险累积。

需求增长后劲堪忧

国际铜价大幅上涨的主要原因之一是中国铜需求增加预期升温，而这个预期是建立在中国宏观数据好于预期的基础上。无论是上半年的GDP增幅，还是6月规模以上工业企业利润总额同比增幅、7月PMI数据，都显示中国经济发展势头良好，铜未来需求增加可期。

中国铜需求的变化，主要从铜材市场和终端需求市场的相关数据来验证。据统计，6月中国铜材产量198.8万吨，同比增长7.66%，增幅比去年同期有所回落。终端需求方面，6月空调产量1917.5万台，同比增长13.4%;冰箱产量871.3万台，同比增长1.8%;洗衣机产量635.1万台，同比增长0.8%;汽车产量225万辆，同比增长6.2%。

从上述数据来看，空调产量同比增幅较高，但是空调市场一旦饱和，后续增加的空间有限。其他家电市场增幅较小，对铜需求拉动有限。汽车市场是一大亮点，但相比去年和春节期间明显回落。房地产市场环境并没有明显改善。我们偏向于中国市场对铜的需求不会大幅增加，尤其是在高铜价情况下。

罢工对供给影响趋弱

影响铜价的另一个因素就是供给端的炒作，最近国际市场主要有三次大规模的罢工事件。

但从统计数据分析，二季度，铜精矿产量明显恢复，供应不存在瓶颈。据统计，二季度，必和必拓铜精矿产量25.56万吨，同比增长2.1%，环比增长49.5%;力拓产量12.48万吨，同比减少5.6%，环比增加68.3%;英美资源产量14.08万吨，同比减少2%，环比减少1%。此外，6月国内铜精矿产量17.02万吨，同比增长7.39%，环比增长6.87%。这就表明铜精矿供给充足，罢工对市场的影响没有想象的那么大。随着产量恢复，供给端的炒作进入尾声，市场或恢复理性，铜价回调风险增加。

美元指数或触底反弹