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全聚德8月28日盘后发布公告称，对北京汤城小厨餐饮管理有限公司（下称汤城小厨）的股权收购交易终止，原因是交易存在复杂性以及推进的不确定性，收购协议不能在意向书签署的150日内敲定，导致意向书自动失效，交易终止。

全聚德是在今年3月份与汤城小厨签订股份收购意向书的。根据当时协议，全聚德计划以现金方式支付交易的全部对价，但正式协议签署的窗口期只有120日。

早在7月份，全聚德的收购交易就出现受阻端倪。该公司在7月25日发布公告称，无法在意向书签署之日起120日内敲定正式协议，为继续推进收购，两家公司将有效期调整为150日。

目前全聚德餐饮收入增长基本停滞，而商品销售业务（包括真空烤鸭以及辅料等）却出现滑坡，急需找到其他的业绩增长渠道。

此前公布的中报数据显示，全聚德上半年营业总收入8.64亿元，较去年同期下降1.1%。其中，上半年餐饮业务收入为6.44亿元，较去年同期基本持平；商品销售业务收入降至1.96亿元，较去年同期下降3.3%。

对汤城小厨的收购失败，意味着全聚德横向扩张的选择又少了一个。该公司此前表示，汤城小厨“作为特色休闲餐饮品牌，可以扩充公司现有的业务模式，补充公司休闲餐饮新业态”。全聚德认为，收购完成将进一步提升公司的整体竞争力，同时实现旗下多业态的互补发展。

这并不是全聚德的“鸭子”第一次飞掉。该公司在两周前公布的中报中披露，全聚德旗下网络外卖公司被迫停运。全聚德称，北京鸭哥科技公司4月份停止营业，原因是“经过一年多的运营，由于多种因素的影响，未能达到经营预期”。

根据财报信息，全聚德对鸭哥科技的持股为55%，账面投资余额为1524万元。截至6月底，鸭哥科技净资产为82.5万元。

报告期内，鸭哥科技仅实现营业收入36.7万元，净亏损达243.1万元。此外，由于公司停止运营，鸭哥科技预计将为全聚德带来197.4万元的商誉损失。

此外，全聚德在北京最重要的店铺也卷入了麻烦。此前有媒体报道称，全聚德前门店存在违建，被相关部门立案调查。全聚德中报也显示，前门店扩建部分并未办妥产权证。此外，“老北京”时常光顾的全聚德和平门店也未给翻建部分办妥产权。

得益于成本下降和税金减少，全聚德上半年实现净利润7680万元，较去年同期增长8.7%。不过，当期管理费用与销售费用均有所增加，这也给公司业绩的增长前景蒙上更多阴影。

值得注意的是，全聚德高管薪酬的增长速度已连续两年超过归属股东的净利润增速。2015年和2016年，全聚德净利润分别增长4.5%和增长6.4%。但是，同样在这两年内，全聚德分别有多达九名和七名高管薪酬增幅超过公司净利润增幅。

2016年，薪酬增幅超过20%的高管包括董事长、财务总监和一名监事。2015年，薪酬增幅超过20%的高管不仅包括董事长、财务总监，还包括监事会主席、两名独立董事和两名监事。

截至8月29日午盘，全聚德跌0.26%，报19.34元。公司总市值约59.7亿元，基于2017年预测每股收益的动态市盈率为37.6倍。