本刊记者 王东岳／文
龙门教育此前为新三板挂牌企业，本次收购前，龙门教育曾经历两次股权转让，与最初的股权转让价格相比，龙门教育一年内整体估值增长171.74%。
同时，与年报披露的数据相比，本次收购草案中，龙门教育学员人数及净利润均存有明显差异。
估值三级跳
根据资产评估报告，截至评估基准日2017年2月28日，龙门教育100%股权预估值为15.84亿元，公司经审计合并报表净资产账面值为2.55亿元，增值额约为13.29亿元，增值率为520.35%。
本次收购前，龙门教育曾经历两次股权转让。根据收购草案，2016年1月，德睦投资、汇君资产新三板成长1号基金等分别以2000万元和1000万元对龙门教育进行增资，分别持有龙门教育3.57%和1.79%的股权。
以交易价格计算，截至2016年1月，龙门教育整体估值为5.6亿元。
2016年9月，龙门教育以133.93元/股定向发行股份57.4万股，包括国都申瑞创赢股权投资基金（下称“国都申瑞”）、国都证券以及自然人孙淑凡在内的9位认购人参与此次定增。其中，国都申瑞以1875万元认购龙门教育14万股股份。上述定增事项完成后，国都申瑞持有龙门教育2.27%股份。
以交易价格计算，截至2016年9月，龙门教育整体估值约为8.27亿元。时隔不到半年时间，龙门教育整体估值上升91.54%
收购草案中，评估机构表示，本次交易是向第三方转让，采用收益法等市场化估值方法进行价值评估，造成历次增资的定价与本次交易的评估值存在较大差异。
财务数据存疑
根据公开资料，龙门教育成立于2006年6月，2016年在新三板挂牌。
与营收动辄数十亿的大型教育机构相比，直到2014年，龙门教育都还只能算是一家小型公司。年报数据显示，2014年，龙门教育营业收入约为2842万元，净利润约为405万元。
但在2015年，龙门教育实现了“跨越式”发展，公司当年实现营业收入1.51亿元，同比增长430.02%；实现净利润4892万元，同比增长1107.71%；净利率由2014年的14.25%猛增至2015年的32%，羡煞一众同行。
在转让说明书中，龙门教育表示，有限的校舍是2014年收入相对较低的一个主要原因；2014年9月和10月，公司分别与西安建筑工程技师学院、西安华美专修学校签订10年的合作协议；以上两个校区规模较大，新增的西安建筑工程技师学院能容纳2000名学生左右，西安华美专修学院能容纳3000名学生以上。
