老牌零售商国美正在转型的路上谨慎前行。从国美电器改名国美零售，并购家装公司等等，国美的转型逻辑是，围绕生活和家的场景，从原先专营电器的传统卖场，跨界扩张至4.5万亿元规模的家居和家装市场等等，变成一个生活馆，并逐渐从一二线城市扩张至以前几乎空白的三四线以下地区。

几天前，国美零售交出一份转型的成绩单：2017年上半年公司销售收入380.7亿元，同比增长7.8%，综合毛利率增17.8%，GMV同比增长23%，然而股价走向显现出资本市场似乎不太买账。今天，国美零售首席财务官方巍对话新浪财经指出，这背后体现出投资者的一些疑虑：中国市场存在机遇，但随着竞争格局加大，国美未来对互联网的投入会继续加大，这势必会蚕食利润。

但他认为，目前公司的股价严重被低估，投资者没有完全看到国美的核心亮点，如客群量的增长、毛利的提升等等，并且国美不会亏损。就在昨天，国美零售刚刚斥资4880万港元回购6000万股。方巍透露，未来公司会继续选择在低点回购，用业绩提升投资者的信心。

国美董事会认为股价被严重低估

8月28日，国美零售控股有限公司发布2017年中期业绩：集团整体GMV同比增长23%至人民币617亿元，其中线下GMV达412亿，线上GMV达205亿；移动端GMV同比大幅增75%，占线上GMV的74%。另外，国美零售的销售收入为380.7亿元，同比增长7.8%；综合毛利率17.8%，第二季度可比门店增长率高达8.5%；可比门店销售收入达人民币229.2亿元，比去年同期增长2.3%。；息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长59.1%至人民币6.72亿元；纯利达人民币1.22亿元。

问：公司毛利的增长主要来自于哪些因素？

答：很多友商在增加流量的同时，毛利压力很大，流量意味着可能牺牲商品端的价值。目前标准化商品竞争很激烈，毛利低，唯有两种东西毛利高，一是差异化商品，包销、定制、买断的商品，另外就是跟大品牌的深度合作能产生利润。国美的差异化商品达48%，与多个厂家存在深度合作。另外供应链功能不错，所以国美能很快提升核心竞争能力，毛利快速提升。

另外，国美经营费用跟管理费用率是下降的，国美的线上线下已互为一体。以前最贵的地方是地段，现在最贵的是流量，未来最贵的是链接。现在线下反而成香饽饽了，很多线上企业开始往下走。如果单一从线上引流，一个普通的电商新客成本达到180块钱，如果是金融类的用户这个数字约为400块钱，流量成本是很高的。目前线下的实体门店，成了一个相对低成本的入口。