籽棉抢收行情和“金九银十”旺季将助推棉价反弹，但在国内外棉价振荡偏空的大背景下，由这股力量推动的反弹高点极有可能是2017/2018年度国内棉价高点。参照历史规律，籽棉价格高点或在10月中旬形成，这也是郑棉价格下跌开启的时间窗口。

棉纱跟随棉价振荡偏空

棉纱价格与棉花价格长期高度相关，在纺纱成本构成中，加工费刚性，变化不大;棉花约占纺纱成本的70%，是棉纱价格变动的核心因素。纵观历史，棉纱基本没有脱离棉花独立发动行情的先例，主要跟随棉价波动，表现为纺纱利润的多寡。目前棉纱现货指数为23400元/吨，生产成本约23070元/吨，纺纱利润约330元/吨，基本符合旺季特征。2017年因进口纱利润长期倒挂，导致1—8月进口量同比减少2.5%。但随着内外棉价差扩大，进口纱利润又恢复到231元/吨，后市进口纱数量恐增加，从而施压纱价。预计2018年3月底之前，棉纱大势振荡偏空，节奏上跟随棉价波动。

综上所述，新年度棉花增产压力加大，“累库存”预期形成并不断加强，引导棉价通过振荡下行的方式完成价值重估。由籽棉抢收和“金九银十“催生的反弹高点或为国内棉价年度高点，棉价下跌的时间窗口将在10月中旬打开。