华夏系的资本扩张路径也与上述三例相似。2009年，王文学从台商陈和贵手中买下了*ST国祥；2011年，华夏幸福在A股借壳上市；2015年11月，王文学通过“受让股权+受托行使股份表决权”方式成为黑牛食品实际控制人；2016年7月，王文学又以“受让股份+受托行使股份表决权”方式获得玉龙股份的控制权。

除了控股上市公司平台，中植系、复星系、明天系、宝能系等资本系族还通过股份受让成为多家A股上市公司的二股东，循序向上市公司引入资金及产业，甚至主导其产业转型。以肖建华的明天系为例，其已构建涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等牌照的完整的金融产业链，可以进行多种形式的资本运作。再以中植系为例，中融信托及恒天财富、新湖财富等多家第三方理财机构是其核心金融平台，借助这些通道获得巨量资金后，中植系不断收购标的资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，再通过中融信托等渠道筹措资金继续并购资产。

杉杉、复星等民营系族已经培育起包括银行、保险、PE在内的金融图谱，以金融的力量整合发展实业，完成产融结合。2014年2月，杉杉控股成立上海坤为地投资控股公司，建立投行团队，开展战略投资、收购兼并，以及整合上市公司、注入优质资源等业务。

平台成立后，先后参与多家上市公司产业整合。其中，艾迪西置入作价169亿元的申通快递，完成借壳上市后，杉杉系实现卖壳退出；*ST江泉拟作价22亿元收购锂电池供应商瑞福锂业100%股权，重组完成后，杉杉系仍保留控股地位。2015年，杉杉系将中科英华（现名诺德股份）控制权让与邦民创业及其一致行动人。

民营资本系族上市公司定增发生率及融资均值高于A股市场整体水平。从图7中可以看到，近三年来，民营资本系族上市公司进行定增增发的概率以及每笔定增的融资额均值均高于A股上市公司整体情况。

三、监管思考

在我国资本市场上，民营资本系族往往与过度融资、恶意圈钱、市场操纵、损害中小投资者利益等问题紧密联系。由于经营和治理问题而使资本系族集团成员企业陷入困境甚至破产的案例时有发生，部分资本系族企业1的连锁式溃败对资本市场造成了严重的负面效果。在2016年下发的问询函中，交易所已经开始针对相关公司与其幕后资本系的关联性进行直接发问，取得了初步成效。