冲动的惩罚

程晃一路走来都很顺利，名牌大学毕业后就在一家大型券商营业部工作；两年多后，跳槽到一家口碑非常好的大型公募基金公司市场部。在公募又干了两年多，2014年底，牛市来了。那时，程晃的年薪有40万元，而他还不到28岁。

牛市撩动着每个投资者的神经，尤其是像程晃这样离牛市最近的人。公司里的一位明星基金经理决定单干——自己出来搞一家私募基金公司。谈了一段时间后，程晃决定跟他一起“奔私”。

“当时明星基金经理给我的许诺是不低于那家公募基金管理公司的工资水平。此外，有期权、年底分红，条件相当诱人。”程晃回忆道，“2015年初，我向领导提出辞职。领导拿着我的辞职报告端详良久，说了一句话，‘建议你等到年底再做决定。’现在想想，还是过来人有经验。”程晃感叹。

随后的日子真是让人飘飘欲仙。明星基金经理在圈子里迅速召集了几名合伙人，大家出资1亿元作为启动资金。然后迅速发行几只产品，管理规模很快做到5亿元，产品平均收益很快达到30%。而程晃把自己的50万元积蓄也放到这家私募，几个月里这笔钱不可思议地变成了近200万元。

与此同时，私募基金管理公司如雨后春笋般涌现。2014年底，中国证券投资基金业协会登记的私募投资基金管理人有5052家，其中私募证券投资基金管理人占比为29.1%，也就是不到1500家；2015年，私募证券投资基金管理人数量达到了惊人的1.1万家。

后来的剧情大家都知道———行情急转直下。程晃融资炒股带来的4倍收益也因杠杆作用迅速转为浮亏，紧急平仓时，50万本金剩下不足40万元。

这时候公司管理上的问题开始显现。由于管理资金规模不大，计提的管理费很难覆盖日常运营成本，公司里首先降低了两位行业研究员的薪水。一个月后，研究员离职。少了投研支持的公司，业绩毫无起色。“直到那时我才看清楚，公司不到1亿元的启动资金大部分是明星基金经理一个人的，公司其实已经称不上‘私募’，只能算是超‘大户’。”程晃说。

　盈利模式之困

程晃所在的小型私募公司是个缩影：没有行之有效的投资策略，甚至雇不起资质好的投资经理和研究员，管理的产品净值两三年都无法恢复到1元；由于既往业绩不佳，新产品无法发行……即使目前的市场行情渐入佳境，板块轮动让各种策略都有一定机会，但上述小私募仍旧挣扎在生死线上。