时代周报记者注意到，一心堂今年上半年业绩增长的背后，很大部分原因是由于并购。

截至2017年6月30日，一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店4713家。突破4000家门店规模的医药零售企业，全国仅一心堂一家。

一心堂指出，上半年零售业务销售较去年同期增长20.22%，这包括2016年6月30日前的门店销售增长10.34%，去年下半年新增门店销售贡献5.57%的增长率，2017年上半年新增门店销售贡献4.31%的增长率。

时代周报记者注意到，在不断的并购趋势下，一心堂在实现销售增长的同时，亦需面对业务成本、销售费用，以及财务费用等的增加，这在今年上半年的表现尤为突出。这些费用的增速，高于主营收入23.70%的增速。

半年报显示，今年上半年，一心堂主营业务成本为21.43亿元，同比增长26.44%；管理费用为1.79亿元，同比增长28.30%；财务费用为2677.30万元，同比增长72.25%。

一心堂指出，2017年1-6月，由于门店加速扩张，并购门店自交接日开始全额发生费用，但因受到品牌认知、品类调整、销售规范等因素的影响，并购门店的销售会出现周期性下降，导致公司管理费用增速略高于收入增速。同时，因为并购门店接收商品消化及促销活动的影响，导致营业成本的增速大于营业收入，毛利率略有下降。

为了有效保障一心堂扩张的资金需求，2016年，一心堂进入银行间市场，发行中期票据、短期融资券和超短期融资券共计收到募集资金16亿元，导致当期财务费用增长较快。

在此次投资者交流会上，一心堂的高管承认，持续的并购给公司利润带来的影响，“收入端快速扩张，的确会影响利润端同步增长。但一旦扩展完成，后期发展就很从容”。

值得注意的是，持续的并购给一心堂现金流带来压力。今年上半年，一心堂经营活动产生的现金流量净额为-1.43亿元，同比下滑2359.16%，其解释原因称：“公司门店增长，支付的存货、房租等款项增加形成。”

这引起投资者关注。对此，一心堂高管称，有两个因素。第一个是并购影响，今年上半年新增620多家门店，而且集中在五六月份，准备门店及其存货占有大量现金，而新门店销售刚刚开展，流出现金流比较多；第二个是医保账期问题，部分地方政府财政出现问题，云南省医保回款速度滞后。

　布局二三四线

持续扩大的药店资产版图，让“云南药王”阮鸿献引以为豪。此次半年报披露了一心堂新的版图轮廓：4713家直营连锁门店，其中拥有医保刷卡资质的门店达到3734家，占比79.2%。