图 汤臣倍健股价（蓝色）、PE（红）、ROE（绿）

从上图可以看出，汤臣的ROE在2014年之前一路上升，股价也一路上行。2014年末ROE出现拐点，开始逐步下降。股灾以来，汤臣的股价也是一路下降，纵然PE早在去年2月就摸到历史低点，但是无奈股价一路下行。

汤臣发展遇到阻力一个很大原因是国外保健品的涌入；另一个原因是其过分依靠药店渠道，可以说曾经九成收入来自药店。在国外品牌没有密集涌入中国之前，汤臣在药店终端价格非常高，足够和药店共享收益。无奈性价比更高的洋品牌到中国后，分流了特别多的消费者，药店这个渠道承压逐渐增大。

在去年7月后，保健品由注册制改为核准制，等于说这个行业更加接近完全竞争，必然会面临“僧多粥少”的局面。显然，如果汤臣困境反转，就需要从两个方面做起，第一拓展电商渠道，摆脱过分依赖药店局面；第二推出新品、营造新品牌，在这个竞争激烈市场挖出护城河。

所谓“困境反转”下，大股东和高管却忙着减持

严格意义来说，汤臣的业绩估算无需等到中报披露，对于消费品的监测做个市场调研、电商平台大数据挖掘就能大致知道趋势，这或许能解释5月11日-6月26日这段平缓的趋势回升。

6月27日日晚，汤臣发布业绩预告，同比增长50%-70%，此后两日量价齐升，上涨15%。正如前面提到的，这份业绩预告中提到了业绩回升中在新品推广和电商渠道中的作用，似乎佐证了汤臣有业绩反转的迹象。

7月30日晚，汤臣披露中报，这份中报一大亮点就是证金位列第三大股东，恰逢创业板爆炒“国家队”之时，这个题材足够吸引人。

但同时，我们也发现了，偏爱价值趋势的公募基金对于前期上涨，特别业绩预告后的大涨并不买账，新进公募基金了了，难道是公募基金对汤臣的困境反转并不认可？

8月4日大股东公布减持计划，欲减持430万股；一周后的8月11日，4名高管计划累计减持607万股。在今年减持新规实施后，投资者应当能体会这次减持的意义。

大股东和高管纷纷减持，汤臣真的“困境反转”？让市场去检验，三季报见！（来源微信公众号：牛熊交易室）