随着蓝筹股、周期股的估值修复，如今蓝筹股、白马股涨幅过大，“性价比”不一定比部分中小创更高。

今年以来的蓝筹股以及白马股涨幅已经相当可观，估值已经处于相对高位。过分强调“以大为美”，与过去多年盛行的“以小为美”一样，都是比较片面和不足取的。

养老金入市即买入中小创个股，那么中小创目前估值处于什么阶段？

研究创业板的估值水平，应该从绝对估值和相对估值两个方面来看。截至8月16日，创业板的动态市盈率估值中位数是56.1倍，绝对估值水平依然不低。一些投资者对创业板不看好也不是没有道理，主要是觉得创业板估值还是很贵。

不过，股市中存在“锚定效应”。锚定效应在金融学里面是指投资者心里有个初始值，然后在预估的时候总会受这个初始值的影响，导致锚定效应下调整的不充分现象。就目前的创业板和新股次新股来说，就是长期下跌趋势中可能不定期出现弱势或强势反弹，在短期内它们不会一竿子戳到底，直接回归价值，而是在漫长过程中不断进行下跌修正，调整不充分现象将伴随着长期的估值回归过程。

中小创绝对估值依然不低，但相对估值已经处于低位。创业板一些个股在经历连续杀跌之后性价比明显上升。创业板56.1倍的动态市盈率估值中位数，和年初78.3倍相比下降28.4%，和2016年6月底的94.4倍相比下降40.6%，和2016年初的112.2倍相比下降50%，和2015年巅峰时150倍更是不可同日而语。

因此从估值角度看，当前创业板相对于上证A股的市盈率已经跌至2011年以来均值的1倍标准差以下，且已经非常接近历史低位水平，而相对市净率也已经跌至均值以下。这些指标均表明，目前创业板整体的相对估值已经基本处于低位。

同时我们也要看到，中小创股价支撑并不都是靠“讲故事”，部分公司业绩增速不逊于白马蓝筹股。半年报预披露情况显示，创业板中业绩增速在30%的个股占38%，截至8月16日两市共有799家公司披露中报，其中主板、中小板、创业板增速中位数分别为24%、21%和26%。

因此，虽然中小创整体的大机会并没有出现，但其中内生增速较高且确定、估值合理的标的将具有阶段性机会，与部分已经大幅炒作的白马股、蓝筹股相比，具有一定的性价比优势。

投资者需要牢记的是，在投资实践中不应有小票与漂亮蓝筹的泾渭分明。业绩支撑是王道，这或是养老金账户和证金公司进入中小创公司的投资逻辑。

（作者为财经专栏作家）