同业业务监管平稳推进

央行日前宣布，从明年一季度起，部分同业存单纳入MPA考核。对此，陈雳认为，我国的金融体系决定了银行的核心地位，银行同业存单膨胀是券商资管业务快速扩张的一个源头。此次央行将同业存单纳入MPA考核，对于遏制券商资管监管套利而言无疑是釜底抽薪，从源头上约束了资管业务的不良发展倾向，既是金融去杠杆的重要一步，也为重塑资本市场创造了有利条件。

陈雳表示，即便在监管重压之下，二季度同业存单发行量仍在上升，6月同业存单新发行量再破2万亿元，7月新发1.3万亿元，部分银行对同业存单依赖性仍较大。当然，央行仅将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA考核，而国有大行历来负债规模庞大，同业负债占比不大，

考核压力主要还是集中在中型银行。目前距离考核开始实施还有一段时间，监管部门各银行留下了较为宽裕的调整时间，预计同业存单的压缩过程将以较为平稳的方式推进。

中投证券分析师张镭认为，今年以来，一行三会统筹监管的意味越来越浓。根据“软着陆”的处理风格，预计同业业务实施新老划断等过渡性安排的概率较大。

　　加强主动管理能力

业内人士表示，下半年监管去通道化的决心不会出现任何松动，资管业务规模仍将继续下降。信托在引导金融资源流向实体经济方面较券商资管和基金专户拥有先天优势，更符合当前监管指向，预计资管“搬家”的现象也将持续。

陈雳表示，对于券商资管而言，在去通道大趋势下最明智的应对举措就是重管理。回顾历史，2012年券商受托管理客户资产为1.89万亿元，至2016年膨胀至17.82万亿元，年复合增速高达75%。券商资管规模迅速扩张很大程度上来自于券商在通道业务上的优势，但过分依赖通道业务的发展模式直接决定了券商资管的主动管理能力被大大削弱。实际上，券商作为最早参与中国金融市场的几类角色之一，主动管理经验丰富，主动管理也是券商资管业务的真正核心。

“对于整个券商资管业务而言，这一轮监管加强既是挑战，更是机遇，更应该以此为契机，找准客户定位，重拾主动管理，重新建立自己的核心竞争优势。”陈雳说。

海通证券总经理瞿秋平认为，券商资管业务要强调回归主动管理：一是培育资管拥抱投行这样一个大的资管新模式，二是去通道，三是大投入，四是服务市场需求。