“关注锌海外库存可以发现，在新奥尔良地区注销仓单的量一度大幅变动，不免有人为操作之嫌，或是为炒涨价格故意而为。”李琳分析称，目前国内锌社会库存数据在12万吨左右，去年同期或在三四十万吨，同比有大幅下降，低库存也受到了市场炒作。但不得不注意的是，除社会库存外，市场还存在许多隐性库存，如在途库存，资金大户库存等，这些都是很难记录在列的。

周期股没有跟上脚步

今年6月起，周期商品与股市同频震动，出现了两相呼应的拉涨局面。不过值得注意的是，8月中旬起，这种股期联动之势已开始减弱。

8月10日，周期股在经历连续暴涨之后大幅回调，当日煤炭、钢铁、有色板块分列A股跌幅榜前三甲。但同日，期货市场上多数黑色、有色、化工商品依旧延续了上涨走势，市场呈现股期背离的景象。昨日，在黑色、有色商品大幅上涨，多种商品逼近涨停线的超强走势下，周期股的上涨幅度则显得有些逊色。

“期货反映的是商品当下的价格走势，而股市则反映的是对未来市场的预测。一般而言，股市的走势较期货会略有滞后。”

中原证券分析师方夏虹称，根本而言，有色、煤炭、钢铁都是周期性产品，本轮价格上涨是受供给侧改革因素导致对供给端产能收缩预期造成的，并不是实际需求量增长所致，所以基本面支撑偏弱，未来预期并不明朗，这就使以预期为研判标的周期股相对商品走势偏弱。

从技术走势上来看，从8月16日夜间起，期货市场已经形成了本轮大涨周期内的第二波上涨，期市很快消化了前期涨势，受市场炒作等因素出现再次上扬。但股市反应较慢，由于前期涨势过猛，市场仍处于消化获利期，因此并未过度走强。未来，如果周期商品持续走强，提高了市场对后市的预期，那么周期股或还有二次上涨的可能。但如果周期商品涨势无法延续，那么周期股也将进入回落区间。

“期货市场和股市的联动性是存在的，但不是必然正相关，有时候也会有负相关或不相关的情况。不同的驱动因子，不同的周期，不同的时间窗口，都会导致两个市场的关联性存在差异。”华安证券首席宏观分析师徐阳称，8月16日夜间大宗商品再度走强，与当晚美元指数暴跌有很大关系。目前商品市场主要关注的核心因子是美元疲软对周期商品的利好，而股票市场关注的是9月份美联储或推出缩表政策，这对于A股是利空消息。

本轮周期商品的再度上扬是否具有可持续性？

生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，7、8月份的暴涨已经透支了金九银十利好，因此对于9月份市场整体不持看好态度。

“当前很多产品都处于近年高位，这已是很危险的行情，泡沫削减也是必然。”他表示，本轮周期商品暴涨是受供给侧改革政策的推动，但这一政策不应该成为市场炒作的推手。目前很多商品供需失衡的情况并不明显，结构性失衡的情况更是不可能出现的，因此这种一味炒涨的市场行业也必然会被修复，暴涨的持续性不会太强。

不过他认为，本轮周期商品上涨呈现接力棒式行情，目前黑色、有色上涨过后，化工商品有可能将存在一波上涨动因，而起涨点或是国内原油期货正式上市之时。（记者 赵黎昀）