当前，郑糖已完成移仓换月，SR1801成交量、持仓量不断增加，成为未来多空双方争夺的主战场。目前SR1801合约价格虽反弹，但跌势并未改变，前方密集成交区间6200—6300元/吨压力较大，短期可能陷入底部振荡。同时，SR1801合约在7月的下跌中量价背离严重，短线做空空间已经不大，考虑到下半年的消费旺季与供应短缺，推荐在6200元/吨附近可逐步介入中长线多单。

期权隐含波动率不断走低

白糖期权上周累计成交量为2.07万手(单边)，认沽认购比回落至0.77附近。这与近期行情反弹有关，也反映了近期市场乐观情绪与看多预期。

期权隐含波动率在7月初出现高溢价之后缓慢回归，当前同白糖期货30日历史波动率相差无几。但相对于60日、90日，历史波动率依然存在2%左右的溢价。未来隐含波动率可能还会持续下行，但考虑到历史波动率缓慢上行，做空波动率策略并不太适宜。

建议着重关注SR1801回调所带来的中长线买入深度虚值看涨期权的机会。一方面，SR1801反弹至6200—6300元/吨阻力区间，下跌趋势尚未终结，短期可能重拾跌势;另一方面，隐含波动率的下行也为看涨期权多头提供了更低的介入成本。