工银国际首席经济学家程实认为，现阶段加速加息的作用无法由“缩表”取代，“先加息，后‘缩表’”依然是最合理的政策搭配。

究其原因，第一，与加息相似，“缩表”操作同样会直接干预市场利率。简单地以“缩表”取代加息，并不能减少货币紧缩的负面影响。较之于加息，这一影响更加难以预测和控制。第二，与加息不同，“缩表”操作还会进一步压低美国原已低迷的自然利率。这将普遍削弱金融机构的盈利能力，导致其难以积累充足的缓冲资本，从而动摇美国金融系统的稳定性。因此，在现阶段以“缩表”取代加息，将可能引致沉重的政策成本。

程实还指出，会议声明对通胀疲弱和“缩表”操作的表述，表明“变”与“不变”将交汇于未来的加息路径之中。美元指数有望中短期延续弱势，并在短期经济指标涨跌互现中加剧振荡。美股市场风险继续积累，未来市场情绪逆转引发的估值调整将进一步扩大。

不过，新兴市场货币似乎能够从中受益。富拓外汇（FXTM）市场研究副总裁Jameel Ahmad认为，真正支撑人民币等新兴市场货币的是美联储未能就下一次加息时间表达足够坚定的立场。这说明美联储的态度发生转变，此前美联储决策者所释放出的信息都指向在未来几个月内加息至少一次，但市场对此的信心快速滑落，这将无助于支持买入下滑中的美元。

“然而这对新兴市场货币来说是个利好消息，我们预计像中国这样的新兴市场国家将受益于此。”他表示。记者 王宙洁