金融全牌照暂受阻

对于中国人寿此前参与申万宏源定增的行为，市场此前普遍认为此举意在实现国寿集团对于金融全牌照的布局。

今年6月，曾任光大证券董事长、农业银行监事长的袁长清出任中国人寿集团总裁，在业内人士看来，袁长清的履职或将推动集团综合金融进一步发力。近年来中国人寿不断加强资本运作，加快综合经营布局，以“大资管、大健康、大养老”为战略方向，致力于建设国际一流的金融保险集团。2013年成立电商、基金等新子公司，2016年2月，中国人寿收购了花旗集团以及IBM Credit所持有的广发银行23.69%的股份，再加上此前已持有的该行20%的股份，中国人寿共持有广发银行已发行股份的43.69%，成为广发银行单一最大股东。至此，中国人寿集团开启保险、投资、银行三大板块协同发展新格局，成为集保险、银行、基金、资管、信托、期货、支付牌照于一体的“牌照大户”。

此前计划入股申万宏源，中国人寿和申万宏源双方原本将进一步加强战略协同，在资产管理、产业投资、资本运作和财富管理等方面开展合作。而目前看来，中国人寿定增申万宏源一事以终止认购落幕，中国人寿目前对于金融全牌照的布局仍缺券商一环，有分析认为，国寿集团在证券业务方面的布局或将受影响。

转战更灵活的二级市场

过去几年里，不少崇尚价值投资和长期投资的保险公司，将定增视为参与股市的重要之选。保险资金在所有参与定增资金规模中的占比，曾一度升至10%以上。

而近来却明显看到险资对于定增市场的热情开始降温。除中国人寿外，4月7日，南方传媒发布了调整后的重组方案，作为其原配套募资部分的定增认购方之一，华夏人寿已协商解除了认购协议。4月28日晚间，世纪鼎利发布公告称，拟相应调整重组的股票发行价格和发行数量，同时华夏人寿不再参与其中配套募资部分的定增认购。

对于今年以来的谨慎表现，多位保险公司投资负责人的解释是，原则上来说，主要源于政策的威力，“再融资新规使得定增价格的不确定性增强，减持新规则延长了定增的退出周期。相对以前，定增的套利空间收窄，风险变大。”

多家保险公司投资负责人坦言，未来保险公司在参与定增时会变得更加谨慎，更需要投资团队慧眼识金地去筛选项目。另一个关键的变化是，会使一些以往偏爱一级半定增市场的保险公司，直接转投更加灵活的二级市场。

某大型保险公司的投资经理告诉记者，目前参与定增的保险资金规模在千亿元左右，在当前保险业总资产规模16万亿元中的占比极小，“总体上来说，虽然参与定增的保险资金规模可能会收缩，但会更多投身二级市场。因此，整体上保险资金参与权益市场的绝对规模不会因此减少。”