交易方不接受股份支付

在5月2日重组终止公告中，中源协和详细披露了傲源投资的股权结构。目前嘉兴中源协和股权投资基金合伙企业和王晓鸽，分别持有傲源投资74.15%和25.85%的股权，嘉兴中源基金是此次中源协和收购傲源投资的主要交易对手。

而嘉兴中源基金则是中源协和牵头成立的并购基金。2015年2月6日，中源协和公告，中源协和、嘉兴会凌、永泰天华和中民投资联合成立并购基金嘉兴中源，中源协和以中间级有限合伙人的身份介入，出资2亿元，为第二大出资人，中民投资为第一大出资人。

嘉兴中源基金投资领域，则规定为符合中源协和发展战略和产业链布局的企业或项目。该基金在当年4月30日起正式成立，期限至2018年4月29日。嘉兴中源基金成立后，便立即参与到中源协和筹划的打包收购包括新加坡上市公司康盛人生、傲锐东源等4个资产的重组中，但在停牌长达五个月后，嘉兴中源还未完成对傲锐东源的收购，重组失败。

在第一次试图收购傲锐东源失败后，嘉兴中源基金在2015年底和2016年初出现股权变更。中源协和与中民投资先后退出基金，西藏康泽、深圳京控、中民会凌、珠海中植参与其中。

但作为中源协和的实际控制人，李德福仍通过非上市公司体系公司，参与嘉兴中源基金。5月3日，中源协和公告显示，李德福控制的嘉兴会凌、永泰天华合计持有嘉兴中源基金7.17%股权，另一持股7.12%的西藏康泽，也曾是李德福控制的企业，在2016年2月将51%的股份转让后，目前李德福全资出资的子公司北京银宏仍持有西藏康泽49%股份。

嘉兴中源基金的过半数股权，掌握在中植系手中。中植投资通过珠海中植持有嘉兴中源投资66.67%。原来的第一大出资人中民投资，则通过中民会凌持有并购基金19.05%股权。

而中源协和二度收购傲锐东源失败，源于基于预估值的情况，除李德福控制的企业外的其他基金合伙人不接受股份支付对价的重组方案，要求上市公司以现金支付对价。在5月3日的重组终止说明会公告上，中源协和称，基金合伙人之间就股份与现金的比例产生较大分歧，造成没有通过投资决策委员会形成一致意见。

不接受股份支付对价背后是什么？记者注意到，中源协和去年归属净利润同比下滑了81.83%，营业收入增幅由2015年的48.68%下滑至2016年的18.18%。

新京报记者注意到，在中源协和长达半年的停牌重组期间，其并未披露过拟收购标的的估值情况。在5月3日的公告中，中源协和披露，至2016年12月31日，傲锐东源母公司上海傲源投资未经审计的资产总额为18.264亿元，资产净额18.259亿元，未有营业收入，净利润则为10.83万元。