近年来，创新发展已然成为医药行业关注的重大议题，随着医药创新企业逐步取得的产业成果越来越受到资本市场的青睐，创新成为医药行业行稳致远的重要推动力。
根据上市公司公开数据统计，截至2024年12月31日收盘，医药领域A股上市公司2024年一年时间，股价和市值变化充分反映出当前的总体市场格局，资本市场对于企业创新能力的认可，同时这种资金聚集效应也给越来越多的医药类企业带来了更多的机遇。
在过去的一年中，我国医药上市公司的行情态势从市值变化来看，不同的细分板块呈现明显分化。一方面，在工业和流通板块，非中药类上市公司和医药商业公司，“创新”和“国际化”主题发酵，包括百济神州、恒瑞、海思科、上海医药等在内的一大批头部企业市值取得明显增加，资金聚集效应显著。另一方面，国内市场竞争的不确定性，以及美元进入加息周期，全球经济和政策形势复杂等因素，给CXO、血液制品、疫苗等细分板块带来了越来越多的新挑战。
2024年医药上市公司市值正增长企业
愈创新愈受认可头部企业国际化加速
据《医药经济报》新媒体中心统计梳理，2024年全年A股495家上市医药企业中，有97家企业市值增长。在IPO方面，2024年全年仅有4家医药企业在A股上市。国产双抗、ADC创新药等领域却迎来了爆发，逐步赢得国际资本市场的青睐。
在159家化药与原料药上市公司中，有41家（包括新上市的小方制药）市值增长，其中，有25家企业市值增长超10亿元。
值得关注的是，百利天恒、百济神州、海思科三家企业取得破百亿的市值增长。其中，百济神州以超800亿元的市值增长，同比增幅达57.8%，吸引了全球资本市场的目光！另外，我们所熟知的恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等以创新为研发导向的医药企业也在2024年度取得不菲成果，取得了数亿至数十亿的市值增长，这也得益于企业把握机遇，稳抓创新发展的战略布局。
作为本年度摘得市值增长桂冠的百济神州，超800亿元的市值增长，备受行业关注。就在本届JPM大会百济神州宣布预计将实现2025年全年经营利润为正后，资本市场情绪反应强烈：A股、H股在4个交易日分别累计大涨11.63%、16.23%。值得一提的是，百济神州在国际化程度以及商业化拓展方面都有着瞩目的成果。
百济神州能够快速“上岸”海外市场，得益于“首个国产十亿美元分子”泽布替尼和替雷利珠单抗两款重磅产品保持快速增长。2024年前三季度，泽布替尼实现全球销售额超18亿美元，全年有望突破20亿美元大关，同时替雷利珠单抗收入也达到33.6亿元，销售额持续领跑国产PD-1领域。如今，替雷利珠单抗已于2024年10月在美国商业化上市，定价比目前已获批用于治疗二线食管鳞状细胞癌（ESCC）的其他PD-1疗法低10%，年治疗费用在18万美元左右，是中国市场的20多倍，有望加速放量。
业内人士分析认为，百济神州释放出盈利的信号并不算意外。在此之前，百济神州的财报已经出现了扭亏的迹象。这意味着未来公司将不再需要资本的进一步投入，靠自己的商业化能力就已经能够实现“回血”了。另一个重要的特点是，很多时候选择大于努力，百济神州之所以能够比预期更快地实现盈利，除了自身的努力外，还在于找对了市场。同时，积极探寻出海之路，努力提升企业国际化水平也让百济神州在践行创新之道的诸多头部企业中脱颖而出。
恒瑞医药在2024年度市值增长42.73亿元，公司创新研发接连结出硕果，2024年共有2款创新药获批上市，分别为富马酸泰吉利定与夫那奇珠单抗，加上最近获批上市的PCSK9单抗瑞卡西单抗（SHR-1209），目前恒瑞已有18款创新药在国内获批上市。
在BD方面，2024年恒瑞医药完成了两笔共4款产品的对外授权（License-out）合作，潜在总交易金额超过70亿美元。其中，通过NewCo模式达成了超60亿美元的合作，取得了合作伙伴美国Hercules公司19.9%的股权。此外，恒瑞还将SHR-4849（DLL3 ADC）在除大中华区以外的全球权益授权给美国IDEAYA Biosciences公司，潜在交易总额超过10亿美元。
结合本届的JPM大会恒瑞医药官方披露消息，恒瑞医药后续将继续加大研发创新投入，推动新药研发进程，致力于开发更多高质量的创新药产品，满足临床需求和市场需求。同时，恒瑞医药将继续加快全球化布局，推动创新药出海交易，有望成为稳定的收入贡献来源。公司将继续加强与国际知名制药企业的合作，共同推动新药研发和市场拓展。随着更多肿瘤、自免、代谢创新药的获批及放量，恒瑞医药创新药收入有望维持20%～30%的同比增速，持续推动公司业绩增长。
同样在2024年度取得近10亿市值增长的贝达药业也展现出不俗的实力，在过去的一年里，贝达药业以自身在创新药领域的出色成绩，成功在国际化发展道路上迈进一大步。
2024年9月，贝达药业股份有限公司孵化的干细胞治疗糖尿病项目获得突破性进展，在国际学术期刊《细胞》上发表全球首例用干细胞技术治疗1型糖尿病的案例。两个多月后，该项目临床试验申请获批，成为我国首个用于治疗1型糖尿病的多能干细胞产品。
2024年12月19日，贝达药业拥有完全自主知识产权的创新药——盐酸恩沙替尼胶囊，正式获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市，成为首个由中国企业主导在全球上市的小分子肺癌靶向创新药。此外，贝达药业还拥有多款已上市的创新药，如凯美纳、贝美纳、贝安汀、赛美纳和伏美纳等，这些药品在市场上表现出色，为公司带来了稳定的收入来源。
除了医药工业板块，在医药商业板块同样值得关注。上海医药在2024年度市值增长达到132亿元，同比增长23.6%。近几年来在创新方面也是投入了非常多的资源并且着手加大布局力度。2024年前三季度，公司研发费用16.16亿元，2023全年为22.04亿元。上海医药还积极融入上海市政府加速推动生物医药产业高质量发展的大局，深度融合“产学研医资”资源，加快构建开源创新生态圈。例如，公司与儿童医学中心、瑞金医院、中国干细胞集团等达成了战略合作，推进细胞治疗产业化布局。
从诸多头部企业所取得的成果不难看出，创新对于医药企业的发展具有至关重要的意义，它不仅是推动企业持续成长和保持竞争优势的关键。
细分板块分化明显CDMO直面资本市场考验
复盘过去一年，A股市场可谓跌宕起伏。部分板块上市公司业绩、股价、市值一路高歌；部分板块上市公司则受到了综合因素影响，考虑到国际市场的竞争态势变幻莫测，让投资者的投资情绪趋于冷淡，业绩、股价、市值考验明显，尤其是CDMO、血液制品、疫苗以及生物制品等板块，整体情况有待投资情绪扭转。
CDMO、血液制品以及疫苗板块上市公司市值情况
在过去的一年中，CDMO板块得到的资本市场关注最多。受到国际和国内市场各方面因素的影响，细分板块上市公司的股价和市值在过去一年中均有不同程度的减少，部分明星企业如药明康德、凯莱英等遭遇考验。
2024年，药明康德、凯莱英、康龙化成等头部CDMO公司的营收呈现明显下滑。以药明康德为例，作为CXO行业一哥，巅峰市值超5000亿元，2021年以来持续下跌，现今市值约1600亿。业绩方面，此前长期高增长的药明康德近年降速明显，2023年利润增速降至个位数，2024年前三季度利润下滑超过两位数。
2024年，药明康德也进入了人员调整。2024年中报显示，药明康德截至6月底共拥有38134名员工，相比2023年末的41116名员工，减少2982人。作为医药行业的“卖水人”，在医药产业供给端竞争加剧的行业周期下，很难独善其身。
血液制品和疫苗领域在转型升级的过程中同样承载着竞争压力。截至2024年10月30日，血液制品板块上市公司交出“成绩单”，其中，在前三季度，上海莱士总收入是博晖创新的10倍多，派林生物营收、利润均实现大幅增长，而博雅生物则是双双下滑。
此外，2024年血液制品行业并购与合作持续加速。去年3月，派林生物公告，为实现公司发展战略，拓展浆源，公司与新疆德源诚意合作，优势互补；去年11月，博雅生物发布公告，公司于2024年7月17日审议通过收购绿十字香港控股有限公司100%股权的议案，使用自有资金人民币18.2亿元协议受让该股权……这些进展有助于推动行业集中度的提升，改善行业企业经营。
2024年，疫苗上市公司的业绩分化明显。部分公司受到市场调整、需求变化等因素的影响，销售不及预期，导致业绩大幅下滑。例如，万泰生物因疫苗板块收入及利润大幅下降，导致整体净利预降逾九成。而另一些公司则通过发力海外业务、拓展新产品线等方式，实现了业绩的稳步增长。
综合来看，2024年我国医药上市公司的总体股价与市值情况有待进一步突破，这反映了行业面临的多重变化与调整。在挑战中也不乏机遇，创新药板块在政策利好和市场需求的推动下展现出了一定的增长潜力。展望未来，随着全球经济逐步企稳、医药政策逐步明朗以及行业内部结构的优化调整，医药上市公司有望迎来新的业绩表现。但在此过程中，企业需不断提升自身实力，灵活应对市场变化，牢牢把握创新这一核心利器，以实现可持续发展。
2024年医药上市公司（除中药、医疗器械企业）市值变化情况