文丨李振兴
6月30日，中国旺旺控股有限公司（股份代号：0151，以下简称“旺旺”）发布的截至2026年3月31日止年度（2025财年）全年业绩显示，旺旺全年总收入244亿元，同比增长3.8%；毛利112.979亿元，同比增长1%；本公司权益持有人应占利润38.371亿元，同比减少11.5%。
旺旺董事会主席及行政总裁蔡衍明称，2025年，旺旺通过智慧制造与绿色转型，打造出了更高效、更低碳的生产力。海外业务也开始逐渐显现成效，越南工厂已形成规模，在印尼、墨西哥、澳大利亚、德国、非洲等地的业务也逐渐发展起来。
财报显示，在消费市场整体承压的背景下，旺旺凭借多产品、多渠道、差异化的经营策略，实现营收稳中有进。
休闲食品类表现亮眼，成增长第一引擎。休闲食品类全年收入达59.15亿元，同比大幅增长10.4%，销量同步实现双位数增长，为三大品类中表现最佳。其中，糖果小类收入创历史新高，全年同比增长达低双位数；冰品小类受益于零食量贩和新兴渠道的优良表现以及炎热天气影响，收益同比增长高个位数；零食糕饼小类与豆类、果冻及其他小类同样实现低双位数同比增长，膨化类产品收益更创下该品类历史新高。该板块在经历2024财年的下滑后，于2025财年实现强势复苏，成为增长最快的品类。
旺旺认为，休闲食品类的全面增长，关键在于产品创新与渠道拓展上的协同成效。旺旺坚持多品类发展战略，推出的QQ果汁软糖、辣乳吸糖、压片牛奶糖等新品，通过差异化形态、高性价比定位和健康功能升级，广受消费者欢迎。
米果类2025财年收益为59.363亿元，同比小幅增长0.5%，恢复增长态势主要得益于新兴渠道的双位数增长和零食量贩渠道的高速成长。乳品及饮料类收益为123.425亿元，同比增长1.9%，其中饮料及其他类收益同比增长近40%，但超级大单品旺仔牛奶收益同比小幅下滑0.3%。值得注意的是，米果业务近三年增长缓慢，2023财年整体收益增长2.3%，2024财年收益同比下滑1.2%，主因是礼包产品受春节消费疲弱影响收益下滑。
旺旺体量最大的仍为乳品及饮料类，收入达123.425亿元，同比增长1.9%。其中“旺仔牛奶”收益轻微下跌0.3%，但饮料及其他类收益同比增长近40%。该品类收入持续增长：2023财年收益同比增长7.4%，达119.56亿元；2024财年收益为121.09亿元，同比增长1.3%。核心产品“旺仔牛奶”实现低单位数增长，饮料及其他产品收益实现双位数增长。
渠道端，旺旺渠道多元化战略成效显著。“渠道多元化”成为旺旺2025财年业绩增长的关键词。财报显示，零食量贩渠道收益较上一财年同比高速成长，其收益已占集团总收益约15%。电商、OEM等新兴渠道持续保持优良表现，收益获得双位数良好增长，已成为集团收益增长的重要引擎。
在线上渠道，旺旺全面布局主流电商平台和社交媒体平台，构建自营旗舰店矩阵，在内容电商、社交电商、直播电商均表现优秀，即时零售亦实现高速成长。在线下新业态方面，旺旺利用自动售货机拓展智能零售终端网点，累计会员数量已突破300万。
值得注意的是，占集团收益比近七成的传统批发和现代渠道收益，较2024财年同比衰退高个位数。面对传统渠道萎缩的挑战，旺旺方面称将积极求变，拆分更灵活的小区域市场与细分产品组合，积极开发新客户，重点拓展具备数字化运营能力的客户，以激活传统渠道活力。
海外市场稳步拓展，全球化布局持续深化。财报显示，2025财年，尽管国际贸易受美国关税不确定因素影响，旺旺海外市场收益同比仍实现低个位数成长，销量同比达到高个位数成长，海外市场收益占集团总收益比已达高个位数。日本、印非等区域延续强劲增长态势，糖果和零食糕饼类产品在日本市场广受欢迎。旺旺越南工厂已形成规模，在印尼、墨西哥、澳大利亚、德国、非洲等地的业务也逐步发展起来。为对冲关税风险，旺旺称将依托越南工厂产能优势，深化东南亚市场布局，加速承接欧美市场订单需求。
从营运角度看，旺旺2025财年毛利率为46.3%。米果类毛利率同比上升1个百分点至45.1%，受益于礼包类产品带动；乳品及饮料类毛利率下降2.6个百分点至47.1%，受全脂奶粉成本上升拖累；休闲食品类毛利率上升1.3个百分点至45.8%，得益于白砂糖、原纸成本下降。
营业费用率显著上升，旺旺整体营业费用（分销成本与行政费用合计）同比上升14.2%。其中分销成本同比增长16.9%至35.395亿元，分销成本占收益比达14.5%，同比上升1.6个百分点，主因广促费用（推广促销费用）占收益比达3.8%，同比上升1.1个百分点；行政费用同比增长11.4%至33.518亿元，占收益比13.7%，同比上升0.9个百分点，主因内部组织优化、分设产品事业部后人力成本增长。
截至2026年3月31日，旺旺净现金（现金及银行存款含长期银行存款减去借款）为132.027亿元，较上年末增加19.199亿元；总借款26.567亿元，同比减少14.980亿元，显示出充裕的现金储备。