文｜李振兴

3月3日，蜜雪集团（俗称“蜜雪冰城”）港股上市首日大涨，截至收盘，涨超40%，报收于290港元/股，总市值达1093亿港元。这一表现不仅刷新了中国现制饮品企业在港股市场的IPO纪录，更引发市场对平价现制饮品赛道龙头价值的重新审视。

截至2024年12月31日，蜜雪冰城拥有46479家门店。2024年，蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现了约583亿元的终端零售额，分别同比增长21.9%及21.7%。从蜜雪冰城的营收来看，2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元人民币（下同）、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。

不过，随着规模的扩大以及市场竞争加剧，蜜雪冰城的单店经营能力在下滑，销量和价格均出现不同幅度的下滑。

2022年，蜜雪冰城单店表现出现波动。2023年，蜜雪冰城继续扩张门店网络的同时，单店表现已基本恢复。但是2023年前九个月至2024年同期，蜜雪冰城平均单店业绩下滑，主要是由于行业整体放缓及市场竞争加剧。

蜜雪冰城的平均单店日均终端零售额由2023年前九个月的4416.3元减少至2024年同期的4184.4元。同期，平均单店饮品出杯量由177168.5杯减少至170721.6杯，而平均单店日均订单量由376.1笔减至367笔。每单平均终端零售额以也从11.7元降至11.4元。

蜜雪冰城认为，近期中国现制饮品市场在竞争加剧中放缓，可能对蜜雪冰城的业务及经营业绩造成不利影响。

竞争造成的冲击也影响其他品牌。刚在香港联交所IPO的古茗面临同样的问题。2021年-2023年，古茗单店GMV分别为218.92万元、226.28万元和246.64万元。2024年前三季度，古茗单店GMV为元177.63万元，同比下滑4.43%；单店日均GMV为6500元，较2023年同期下降4.41%；单店售出杯数10.58万杯，较2023年同期减少7.36%。单店日均售出杯数386杯，较2023年同期减少7.46%。每笔订单的平均GMV27.7元，较2023年同期减少1.77%。单店日均订单数234笔，较2023年同期减少2.9%。