2025年，对于“非洲手机之王”而言，注定是艰难的一年。存储涨价后，2026年可能更难了。

去年净利腰斩

传音控股2月25日晚发布的2025年度业绩快报显示，公司2025年实现营业总收入656.23亿元，同比下降4.50%；归母净利润为25.84亿元，同比下跌53.43%。这是传音自2019年科创板上市以来，首次出现年度净利润“腰斩式”下滑。

针对业绩下滑，传音控股将其归咎于两方面原因：一方面，公司受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，公司营业收入和毛利率有所下降；另一方面，公司为保未来竞争力，加大了研发和市场开拓投入，研发费用、销售费用均较上年同期增加。

从具体业务层面看，极度依赖手机业务的收入结构让传音在此次“存储涨价潮”中受伤颇深。此前，传音控股在递交的港股上市申请资料中坦言，若存储价格大幅上涨，将无法通过提高产品价格来抵消存储价格上涨，故利率润存在下滑的风险。

瑞银测算模型显示，为了对冲这一波成本上涨，旗舰高端手机仅需提价7%即可维持毛利率，而中低端手机则需要提价17%。在非洲、南亚等对价格极度敏感的市场，提价17%等同于自杀。消费者会毫不犹豫地转向二手机市场或延长换机周期。

关于存储价格上涨行情，业内人士普遍预计，全球存储芯片涨价将持续2026年全年。中信证券研报认为，存储仍处于超级景气周期初期，合约价涨价幅度在2026年一季度末之前有望扩大或维持。预计行业供不应求至少持续至2026年底。

赴港上市寻求多元化

传音控股素有“非洲手机之王”之称。根据IDC数据，从2020年到2024年，传音在非洲的市场份额已经连续5年时间超过40%，排名非洲第一。

传音控股过去在非洲市场的巨大成功，源自于其对当地市场需求的深刻洞察。然而，当前非洲市场正处于从功能机向智能机换挡阶段，国内小米、荣耀、OPPO等手机厂商大举布局非洲市场，这片曾经的蓝海竞争烈度持续提升。

公开资料显示，传音控股手机业务收入占比长期超过90%。与收入来自更多元化的产品组合的竞争对手相比，公司于市况不稳定时期可能面临更多风险及不确定因素。

在业绩增长承压的背景下，传音控股于2025年12月初向香港联交所递交主板挂牌上市的申请。

在招股书中，传音控股表示，公司产品及服务除手机、移动互联网服务等外，还包括轻型电动出行设备，主要指两轮电动车及三轮电动车。此外，为了解决非洲频繁停电的问题，传音控股还推出了itelEnergy家庭储能系列。

控股股东套现近29亿元

2025年9月传音控股控股股东传音投资以81.81元/股价格转让了2280.70万股股份，套现金额约为18.66亿元。经被动稀释及本次转让后，传音投资对传音控股的持股比例将从49.64%减少至47.15%，权益比例变动超过1%。

事实上，这并非传音投资近几年首次转让股份，2024年5月，其就曾以125.55元/股价格转让806.57万股股份，套现约10.13亿元，两次转让间隔时间不足一年半，减持合计套现近29亿元。

据了解，这两次询价转让的受让方均为机构投资者，涵盖基金管理公司、保险公司、证券公司、私募基金管理人及合格境外机构投资者，且受让方的限售期为6个月。有分析认为，短期来看，上述转让对二级市场的直接冲击较小，但机构投资者受让后，可能在未来6个月后择机减持，仍需警惕潜在抛压风险。