文丨于琪

当长视频行业集体步入“降本增效”的深水区，率先扛起盈利大旗的爱奇艺，却在2025年遭遇了战略深化期的“增长烦恼”。

日前，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布财报显示，2025年其总营收同比下降7%至272.9亿元。尽管爱奇艺连续4年实现运营盈利，其核心盈利指标Non-GAAP运营利润从2024年的23.6亿元骤降至6.4亿元，降幅超过72%；Non-GAAP归属于爱奇艺的净利润2.806亿元，2024年为15.1亿元。

值得注意的是，归属于爱奇艺的净利润也由盈转亏，2024年公司净利润7.64亿元，而2025年这一数据为净亏损2.06亿元。

与全年陷入“倒退”的情况不同，第四季度业绩有基本面触底企稳的迹象。2025年第四季度，爱奇艺总营收同比增长3%，环比微增，实现67.9亿元；实现Non-GAAP净利润1.1亿元，2024年同期为亏损0.59亿。同时，从去年同期亏损的1.89亿元收缩至580万元。

爱奇艺创始人、首席执行官龚宇对此表示，“2025年第四季度，以IP为核心的策略巩固了平台的用户活跃度与市场领先地位，推动财务表现向好，实现总收入同环比双增长。”

然而，这份向好的季度成绩单，尚难掩盖其核心业务面临的增长瓶颈。

作为爱奇艺“压舱石”的会员服务收入，2025年由于内容减少同比下降5%至168.1亿；第二大板块网络广告服务收入为51.9亿元，较2024年下降9%，爱奇艺指出这部分是由于部分广告商调整了广告内容应对宏观压力的晋升策略。

但事实上，更深层的原因来自行业结构性变迁。据21世纪经济报道，包括乳业、饮料在内的行业高管透露，基于长视频变现效率的考量，他们正相对缩减对长视频的投放规模，预算更多流向了抖音、小红书等短视频及社交平台。QuestMobie数据显示，在2025年1-10月，硬广投放费用占比TOP15媒介中，淘宝、抖音、微信、快手（K81024）、小红书位居前五，爱奇艺则跌出前十。

此外，2025年，爱奇艺内容分发收入为25亿元，同比下降12%；其他收入为27.9亿元，同比下降4%。

在营收端面临多重压力的同时，爱奇艺在成本控制层面展现出一定的韧性。从成本构成来看，2025年，爱奇艺整体成本保持下降趋势，全年总成本为215.4亿元，同比下降2%。其中，核心的内容成本为154.5亿元，占全年总营收的比重约56.6%，同比略有下降。

但“降本”并未完全传导至“增效”，反而因内容供给的调整在一定程度上动摇了会员付费的根本。因此，爱奇艺也在积极寻找新的增长曲线——海外业务和乐园业务。

2025年，爱奇艺的“第二增长曲线”海外业务会员收入同比增长超30%，下半年会员收入同比增速提升至40%，全年会员规模创新高；爱奇艺国际版发布的2025全球内容热播榜显示，平台2025年度海外播放量同比劲增114.5%。在乐园业务方面，爱奇艺于2025年迅速落地了扬州、开封以及北京王府井三大乐园项目。

“我们正在通过新兴业务打造新的增长引擎。海外业务保持强劲增长势头，四季度收入表现创新高。此外，首家爱奇艺乐园近期正式开业，收获积极反馈，成为体验业务发展的重要里程碑。我们期待这些新兴业务为公司创造长期价值。”爱奇艺代理首席财务官曾颖表示。

展望2026年，龚宇表示，爱奇艺将通过提升内容品质，加强会员及广告业务来夯实国内主业；同时加速突破海外业务和体验业务；利用AI打造充满活力的内容生态，并通过补充AIGC内容让生态更丰富多元。