文｜罗曾 于琪

阿里巴巴出售计划尘埃落定，银泰百货跌宕起伏的十年。

12月17日，阿里巴巴集团公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。阿里巴巴共持有银泰约99%的股权，出售所得款项总额约为74亿元，预计录得亏损约为93亿元。

“出售银泰背后的原因主要有两个方面。首先，银泰作为一家传统的零售企业，在新零售转型中面临的挑战较大，可能无法跟上阿里的战略步伐。其次，阿里需要将更多的资源和精力投入到更具有潜力的领域，以应对日益激烈的市场竞争。”资深产业经济观察家梁振鹏对中华网财经表示。

盘古智库高级研究员江瀚进一步表示，从阿里的市场布局来看，出售银泰股权并不会对阿里的整体市场地位产生太大影响。阿里在零售领域的布局已经相当完善，拥有天猫、淘宝等核心电商平台，以及菜鸟网络等物流体系。银泰在阿里的整体业务中占比不大，其出售不会对阿里的市场地位和业务布局产生根本性影响。

实际上，阿里出售银泰并非从天而降，此前相关消息就已纷至沓来。早在2023年，当蔡崇信接替张勇成为阿里的一把手时，就有消息称阿里已进行关于银泰的出售谈判。今年年初，又有阿里正在考虑出售银泰并已和几家公司接洽的消息传出。

彼时，面对交易银泰的市场传闻，阿里方面曾在2023年第四季度业绩会上表示，“公司资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，但这些并不是核心聚焦。如果能够完成退出的话，也是非常合理的。”

与此同时，今年2月以来，阿里相继减持快狗打车、B站、陌陌、网易云以及小鹏汽车等。2025财年中报披露，截至9月止的六个月里，公司退出多项投资获得现金流65亿元。

种种行为背后，似乎是阿里选择专注于核心业务的信号。

银泰被放弃背后，遇新零售瓶颈？

阿里与银泰的故事要从2014年开始说起，当年阿里斥资53.7亿元港币持银泰9.9%的股份，以及总额约为37.1亿元港币的可转换债券，并就此成为银泰第二大股东。

随后，在2015年至2016年这两年间，阿里通过对银泰的增持和换股交易，完成了从单一最大股东到唯一最大股东的转变。2017年，阿里出资198亿港元（约为人民币177亿元）对银泰启动私有化进程，也是这一年，阿里将银泰纳入“新零售”模式的一员。

当时的阿里对银泰可谓寄予厚望，前阿里CEO张勇曾表示，“阿里巴巴对银泰商业的定位非常清楚，它将会是阿里集团舰队中的一艘主力舰，担负线上线下零售百货转型升级平台的使命。”

然而，新零售之路并非一路坦途，任何调整都会面临风险。梁振鹏进一步表示，对传统零售业进行改造、整合，这需要耗费大量的精力和资源，并且也面临着各种不确定性，因此阿里的新零售拓展也有一些不尽如人意的地方。比如，银泰作为一家传统的零售企业，在新零售转型中面临的挑战较大，可能无法跟上阿里的战略步伐。

与此同时，北京社科院副研究员王鹏向中华网财经指出，近年在电商冲击和消费者购物习惯变化的背景下，传统零售业务的盈利能力受到了挑战，银泰等线下实体零售业务面临着业绩下滑的压力。

在银泰陷入瓶颈的情况下，王鹏进一步表示，“阿里出售银泰可能是为减轻业绩压力、提升整体盈利水平的举措”。

2025财年中报数据显示，截至9月止六个月，阿里所有其他分部的经调整EBITA为亏损28.45亿元，尽管与去年相比收窄了10%，但这部分仍为阿里亏损的排头兵。

据悉，该业务板块还包含高鑫零售、盒马、阿里健康、灵犀互娱、智能信息（主要包括UC优视和夸克业务）、飞猪、钉钉等，上半财年实现营收991.79亿元，同比增长6%，主要是由于包括盒马和阿里健康在内的零售商业的收入增加。通过粗略计算，“所有其他”这一部分约占总收入的20.67%，整体来看，尽管其所占比重并不低，但银泰所占几何却是个未知数。

事实上，在阿里的所有其他分部中，不乏“新零售”体系成员。联商网和申万宏源研究资料显示，在阿里新零售布局中，包括品牌主阵地天猫、聚焦家电数码的苏宁易购、主营服饰百货的银泰、属于快消商超的盒马和大润发、负责家居家装的居然之家、提供餐饮生活服务的口碑和饿了么、城乡双通路农村淘宝、社区小店零售通。

对于阿里布局新零售的成绩，业内的评价大多是正面的。梁振鹏表示，阿里通过一系列的收购和投资，成功地将线上和线下的零售渠道融合起来，新零售模式将传统零售业与互联网技术相结合，提高零售效率的同时，推动了零售行业的数字化转型。

不过，阿里此前选择押注新零售，某种意义上是基于消费升级这一战略判断的延伸，而如今的大环境趋势却是消费降级。于是，面对激烈的市场竞争，在新零售上桌还没有多久时，阿里便又开始大刀阔斧进行改革。

频频被传出售，意在聚焦核心？

据悉，除银泰以外，以盒马、高鑫零售为主的线下零售业务近今年也现出售风波。

今年3月，有消息称“阿里退出，中粮300亿接盘大润发与盒马或成定局”，盒马方面回应为假消息；9月，高鑫零售接获一名有意要约人的接触函，表示有意就公司全部已发行股份提出附先决条件的自愿有条件要约，阿里目前通过两家全资公司间接持有高鑫零售约73.66%股权。

从业绩表现来看，对于高鑫零售，阿里曾不止一次的在财报明确指出，“营收下滑的主要原因是高鑫零售的收入下滑”“亏损扩大的主要原因是高鑫零售的亏损在加大”“所有其他分部的收入部分被高鑫零售的收入下降抵消了”。

此外，另一被寄予新零售厚望的盒马，自创立以来的近十年时间里，从最早的盒马鲜生店到后来的盒马MINI、盒马邻里、盒马X会员店，在尝试了近10种业态后，却仍然无法摆脱泥沼。盒马创始人侯毅曾向媒体透露，盒马在2022年四季度和2023年一季度才实现盈利。

在此背景下，盒马的上市计划也被搁浅，据晚点LatePost报道，盒马在2022年初曾以100亿美元的估值寻求融资，但到去年初其估值已近乎腰斩，并且有多位投资人表示，盒马上市暂停的最直接原因就是估值不符预期。

在计划出售线下零售业务的同时，阿里也在逐渐退出一些投资业务。今年2月以来，阿里相继减持快狗打车、B站、陌陌、网易云以及小鹏汽车等。2025财年中报披露，截至9月30日的6个月内，公司退出多项投资获得现金流65亿元。

“阿里正在逐步剥离与主营业务关联度较低或已到达退出阶段的业务，通过出售非核心资产等方式优化其资产结构，提升运营效率。这种调整有助于阿里更加聚焦于核心业务的发展，提高整体竞争力。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛对中华网财经表示。

据悉，2023年，阿里提出了全新的“1+6+N”运营战略。“6”的意思不言而喻，即淘天集团、云智能集团、阿里国际数字商业集团、菜鸟集团、本地生活集团和大文娱集团这六大业务；至于“N”，即包含阿里健康、高鑫零售及盒马在内。

江瀚进一步指出，从战略调整角度来看，阿里在近年来一直在进行战略调整，明确对核心业务保持长期专注和高强度投入，同时对于非核心业务则通过尽快盈利或其他多种资本化方式实现资产价值，以便向股东返还价值。

至于以淘天为首的电商及云智能等业务，作为阿里真正的营收正主，表现也的确不俗。截至2024年9月止六个月，淘天实现营收合计2123.67亿元，这部分占总收入的比例为44.27%；云智能实现营收561.59亿元，同比增长7%；阿里国际数字商业609.65亿元，同比增长31%，这部分为阿里增长最大的业务。

不过需要注意的是，阿里2025财年中报显示其核心业务——淘天的营收变化几乎为0。

与此同时，除去云智能、本地生活和所有其他外，其余业务的经调整EBITA均呈亏损的趋势。特别是阿里国际数字商业经调整EBITA同比扩大亏损722%至66.11亿元，大文娱扩大亏损104%至2.81亿元，菜鸟扩大亏损62%至6.73亿元，淘天扩大亏损3%至934亿元。

而在亏损收窄的业务里，本地生活和所有其他亏损的数额也不算是小数目：本地生活收窄亏损83%至7.77亿元，所有其他收窄亏损10%至28.45亿元。

“随着电商行业竞争加剧，阿里需要更加专注于其核心业务和新兴领域，如云计算、人工智能等。”郭涛表示。