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300万元本金，2.48亿元净利润，82倍净利润。凭借手中的权力，在Pre-IPO时突击入股，上市后高位抛售股票，证监会前发审委员冯小树的生意，要让无数中国实业家哭晕在厕所。

是时候重新审视一下已经实行20多年的发审制度了。

权力

4月21日，证监会新闻发言人张晓军介绍，冯小树先后以岳母、配偶之妹的名义入股拟上市公司，并在上市公司上市后抛售股票获取巨额利益，累计交易金额达到2.51亿元，获利金额达2.48亿元。冯小树被处以没收违法所得2.48亿元，并顶格处以2.51亿元罚款的处罚，合计4.99亿元。同时，证监会对冯小树采取终身市场禁入措施。

虽然，证监会并没有透露冯小树获利更详细的信息。

经济ke不妨做一个假设：以这几年屡见不鲜的股价百元级新股为例，假如冯小树在某公司上市前的股份制改造环节突击入股，按照1元/股的价格拿到300万股，恰好这家公司上市时又是市场热捧的概念题材，上市后股价一路涨停突破100元，冯小树此后抛售平均价格在83.66元就能够获利2.48亿元。

问题来了，IPO公司为何愿意如此让利？

这就得看看发审委员手中到底拥有多大的权力。2015年落马、曾长期分管发审委的证监会原副主席姚刚“发审皇帝”的江湖称号就足以表明发审委的权力之大。谁都知道，权力越大，所能捕获的利益也就越大。

按照A股上市与定向增发流程，发审委就是我国证券发行核准程序中的“窄门”。一进“窄门”即得永生。

1993年6月，第一届发审委成立。1999年《证券法》颁布实施后，发审委正式成为我国股票发行核准制的法定审核机构。上市与定向增发都需要通过发审委才能拿到“准生证”。

经济ke的小伙伴《中国经济周刊》记者就曾见过某行业一位教父级的企业家，为了跑成定增项目备受折磨，一个二十来岁的小伙子也能让他在走廊里等上一个多小时。有一天，从富凯大厦出来后，他狠狠地将一堆材料扔在地上，恨恨地说：“这次再不能过会，我就把公司迁到海外去。”彼时，他的眼圈红红的。另一个故事中，一位正厅级的国有大型企业一把手直接说他就是“装孙子”，一个小年轻就敢坐着听他站着汇报。