本次策略为单边做多M1801—P—2450合约，主要基于以下方面的判断：一是美豆生长步入尾声，天气状况良好，美豆丰产在即，单产仍存上调空间;二是国内开工高企，下游需求不足，豆粕易跌难涨。目前隐含波动率水平较30日、60日、90日历史波动率水平偏低，选择做多M1801—P—2450合约捕捉Vega收益。

美豆缺乏天气炒作题材

USDA周度作物生长报告显示，截至2017年8月27日当周，美豆生长优良率为61%，高于预期，前值为60%，去年同期为73%;美豆结荚率为93%，前值为87%，去年同期为93%，五年均值为92%;美豆落叶率为6%，去年同期为5%，五年均值为5%。由此来看，美豆生长进度较往年偏快。

目前，美豆生长全面进入落叶期，该期间天气晴朗干燥最为适宜。从NOAA公布的温度及降雨情况监测来看，8月美豆主产区整体温度约为18摄氏度，月度累计降雨量约为90毫米，天气凉爽湿润。从目前监测情况来看，美豆主产区暂无大量降雨出现，后期市场天气炒作概念缺失。

美豆单产仍存上调空间

从目前全球大豆供需情况来看，新季大豆产量预计为 3.48 亿吨，较上年小幅下滑1.25%;全球消费量较上年小幅增加4.3%，期末库存量为9778万吨，较上年增加0.82%;期末库存消费比为28.48%，较上年度下降0.98%。整体供应宽松格局持续。

从新季美豆供需情况来看，新季美豆产量继续上调至1.19亿吨，为历史最高水平。期末库存上修至1294万吨，库存消费比为22.90%，远高于去年的18.44%。根据USDA8份数据，美豆单产预估为49.4亿蒲式耳/英亩，远低于去年52亿蒲式耳/英亩。回顾本季美豆生长过程，除生长早期南北达科他州部分地区出现干旱外，其他生长阶段特别是鼓粒期降雨充裕，新季大豆单产未受恶劣天气影响。因此后期单产情况仍存在进一步上调空间。

后期国内豆粕供给充裕

当前港口库存及油厂大豆库存已连续两个月盘旋在历史高位，去库存进度缓慢。环保督察小组深入各省市检查，油厂受此影响开工率有所下滑。根据市场消息，环保督察工作于 9 月份上旬结束。目前压榨用豆供给充裕，后期开工率将重回高位，加之目前油厂豆粕库存仍处高位，总体判断豆粕后期供给依然充裕。

生猪养殖饲料需求不佳

截至2017年7月份，生猪存栏降至3.5亿头，其中能繁母猪存栏降至3554万头，均达到 2009 年以来最低水平。生猪价格8月份出现一定程度抬升，但仔猪价格仍持续下滑，养殖企业补栏热情低迷，从而抑制饲料豆粕需求消费。