节后港股市场出现了高位调整，而南下资金节后出现持续高额流入，通过港股通渠道扎堆买入权重股。本周汇丰控股单日净流入一度高达7.9亿港元，创近3个月新高。工商银行也出现单日净流入7.3亿港元的数据。此外，腾讯控股、融创中国等本周也收到南下资金的大笔买入。市场分析人士表示，目前港股行情仍处于牛市第一阶段，波动虽多但是依然大概率震荡向上。南下资金更看好核心资产盈利新周期的大趋势，扎堆港股市场的权重股将是符合大趋势的必然选择。

资金扎堆权重

本周市场高位震荡，但南下资金净流入有增无减，显示出对港股市场信心。根据数据显示，本周前四个交易日南下资金沪港通净流入分别为7.86亿港元、11.16亿港元、15.34亿港元和11.83亿港元。深港通净流入分别为5.93亿港元、5.66亿港元、11.14亿港元和9.46亿港元，单日平均流入量逾20亿港元，远超今年以来平均日流入资金量，可以说掀起一波资金涌入的小高潮。据统计，本周资金集中流入的个股主要为汇丰控股、工商银行、腾讯控股、融创中国、中芯国际等权重股，其中汇丰控股股价直逼80港元关口，并在11日创下近3个月来单日净买入量最高纪录。工商银行在黄金周涨幅逾10%后并未受到获利出逃的压力，仍然连续获得资金扎堆买入。

港股通截至9月底已经连续净流入23个月，北水资金主要流入汇丰控股、工商银行和腾讯控股。资金流入驱动权重股价上涨，股价上涨驱动指数走强。权重占比第一的腾讯控股在这三只权重股中今年涨幅也是第一，自然也是恒指上涨最大的功臣。汇丰和工商银行也有31%和45%的涨幅，三者都跑赢了恒指。市场分析人士表示，资金流入港股是现象，本质还是港股的基本面。首先是低估，有修复动力，叠加港股业绩上涨，形成戴维斯双击。腾讯、汇丰和工商银行这样的权重盘子大，交投活跃，适合大资金，股息率回报率都不错，这样的标的如同永续债券，又能分享到股票业绩增长的成果，可以想象，未来仍然是机构配置的首选标的。

市场看好后市

有别于2015年港股“大时代”多为内地散户入市，此次南下资金主要是机构投资者，资金不像“大时代”般急于炒作以短期获利，此轮资金更看重与整个港股市场的趋势。

兴业证券分析师张忆东表示，港股的基本面取决于中国内地的经济，不论是中资股还是香港本地股都越来越多地融入到内地经济。港股基本面大的趋势将是核心资产盈利步入新周期，包括港股主要指数的权重股、A股的行业龙头公司以及美股中概股的龙头公司，这些为代表的上市公司的盈利已经确立了上行新周期。恒指从去年的18000点上涨到现在的28000多点，涨幅显然符合牛市的定义。从估值的角度，恒指的静态估值也处于过去五年的高点，而指数点位也接近历史高位区域。但从估值来看，与全球相比，无论是恒指或者是国企指数，无论是市盈率或者是市净率指标都是估值洼地，跟港股过去三十年的估值区间相比，现在仍处于均值下方。更重要的是，港股盈利新周期已经确立，从2009年以来的业绩下行趋势已经被逆转。今年盈利驱动行情的趋势非常明显，未来核心资产盈利持续改善会继续提升港股上行空间。

瑞银投资研究执行董事梁裕昌认为，此轮牛市主要受内地机构投资者追求高市值股份的新投资思维所带动。未来至少两年会继续有大量南下资金追捧高估值、高流通率的股票，意味牛市才刚刚开始，该行预期今年底恒指有望冲上29507点，明年恒指平均市盈率将较3年前的平均水平11.8倍提升至13.2倍。

高盛首席中国策略师刘劲津称，随着外围不明朗因素消除，港股市场的表现也越来越好，如果MSCI中国指数未来12个月的潜在升幅达11%至12%估算，恒生指数仍有10%上升空间，如果以恒生指数目前27875点计算，如果有10%的升幅意味着有望突破3万点。至于投资板块方面，刘劲津认为，中资银行、保险及券商股都值得关注，其中中资银行股今年的盈利增长是近年最强，但目前市净率只有0.8至0.9倍，这一水平仍旧偏低。刘劲津称，预计2017年的南向流动资金将超过去年的320亿美元，有望达到540亿美元。