每经记者 谢宏辰 每经编辑 张海妮

在A股市场，白酒历来被视为防御性板块，而自2014年以来，白酒板块的走势却颇具“进攻性”。据统计，截至2017年9月27日，中证白酒指数（399997）已实现连续四年上涨。

一般说来，板块中体量较小的公司股价更易拉升，然而白酒板块近期频频由“大块头”公司领涨。9月27日，贵州茅台（600519，SH）盘中上摸511.03元的历史新高价，当日报收于508.21元，稳坐A股“股王”宝座。五粮液（000858，SZ）、泸州老窖（000568，SZ）的股价近期也都创下阶段新高。

在这些大市值公司的拉动下，目前白酒板块的估值也处于历史高位。那么，此轮白酒股股价上涨的逻辑是什么，当下白酒股的估值是否合理，未来白酒股又将走向哪里呢？

好业绩提升股价

白酒板块为何由“大块头”公司领涨？在诸多上涨原因分析中，业绩优良被视为股价上涨的主要原因之一。

以贵州茅台为例，2014~2016年，公司实现的归属于公司股东的净利润分别为153.5亿元、155亿元和167.2亿元，公司不仅年年实现破百亿元的净利润，并且在如此大体量的情况下，每年的净利润还在小幅增长。2017年上半年，贵州茅台更是仅用了半年时间便实现了净利破百亿元的成绩，净利润达112.5亿元。

贵州茅台的股价在2014~2016年分别取得81.71%、32.02%和59.51%的涨幅。截至2017年9月27日收盘，贵州茅台股价年内涨幅达55.24%。

与贵州茅台涨势类似的还有五粮液、泸州老窖、水井坊（600779，SH）等公司。

白酒板块涨幅明显，但亦有表现低迷的酒企。其中，青青稞酒（002646，SZ）虽然在2014~2016年分别实现3.2亿元、2.3亿元和2.2亿元的净利润，但其净利润增长率却连年下滑，分别下滑15%、27%和6%；2017年上半年，青青稞酒的净利润同比下滑29%。

青青稞酒的股价在2014~2016年分别取得9.16%、7.77%、-15.09%的涨幅，截至2017年9月27日收盘，在白酒板块大幅上涨的情况下，青青稞酒的股价却在2017年下跌6.71%。业绩不佳的金种子酒（600199，SH），股价表现也稍显低迷。

南京胡杨投资总经理张凯华向《每日经济新闻》记者表示，目前白酒行业的产业集中度有所提高，大酒企品牌价值大，以高价格策略取胜，盈利比较大，带动股价上涨。他同时指出，伴随着我国人均收入和居民财富的提升，白酒行业消费升级的趋势是比较明确的，这也有利于龙头酒企业绩的进一步提升。