恺英网络溢价30倍收购上游供应商，又要求转让方拿出部分收购资金购买公司流通股，同时大股东密集减持，种种运作，确实让投资者疑惑

《投资者报》记者 周月明

9月14日，游戏上市公司恺英网络（001527.SZ）发布公告称，回复了今年7月深圳交易所关于今年上半年利润分配及资本公积金转增股本预案相关事项的问询函。

恺英网络在回复中披露了更多运营数据，但也引发了投资者对其具体经营状况的一些疑问。比如其主打游戏《全民奇迹》运营数据出现矛盾、收购自家供应商并要求其拿出近一半的投资资金购买非限售流通股，以及近年来大股东的频繁减持。对于这些问题，近日《投资者报》记者联系公司相关负责人，仅有其关于大股东频繁减持的答复，对于其他一系列问题，公司方面截至发稿没有回音。

运营数据矛盾

据公司财报，恺英网络2015年、2016年及2017年上半年营收分别为23.3亿元、27.2亿元、12.9亿元，净利润分别为6.5亿元、6.8亿元、4.1亿元，净利润有所增长。

但在其回复函中，公司披露的核心游戏产品运营数据，引发了部分业内人士和投资者的疑问。

《全民奇迹》是恺英网络的主要产品，2016年营收10.9亿元，占总营收比重约为40%。在往年恺英网络的财报中，并未披露游戏运营的核心数据，包括重要合同、对外理财情况、营改增的会计政策变更公告，以及游戏公司运营的重要指标ARPU值（AverageRevenuePerUser，指某个特定时间内游戏运营商从每个用户所得到的利润）。信息披露不完善也是之前深圳交易所对其问询的原因之一。

而在9月份恺英网络给深交所的回复函中，披露了《全民奇迹》2016年的ARPU值。从数据上看，《全民奇迹》四个季度ARPU值分别为916、918、877、1072，此数据横向对比来看，与掌趣科技2016年的主打游戏拳皇98的ARPU值差不太多，都在1000左右。而中青宝的5款游戏中，除了其中一款游戏在2016年一季度ARPU值达到1200外，其他时候都是小于1000的，并且平均数在600左右。

但是，从恺英网络曾披露的《全民奇迹》2014年、2015前十个月的ARPU值来看，《全民奇迹》2016年增长太快。2014年年底和2015年年前10个月的时间里，该项数据的最大值仅为190，最小值为30.75。短短1年时间里，就飞跃至八九百的水平，可谓“火箭式”增长。可是据业内人士称：“手游产品的生命周期一般不太长，上市2年之后一般就已达到饱和或者进入平缓下滑期。”据此说法来看，《全民奇迹》在刚上市的前两年快速增长期表现不佳，两年之后反而却大爆发，这是如何做到的呢？恺英网络方面并未对此问题做出解答。