加息预期的消退对于贵金属而言是重大利好，投资者将贵金属视作无息储存价值手段。所以，当加息预期消退时，与持有现金相比，贵金属的吸引力增加。以利率表示(100减去价格)的联邦基金期货逐日变动和黄金、白银、铂金价格逐日变动之间的关联，在过去几年中日益负相关，这说明美国利率市场对贵金属的影响随时间推移而增大。

图为美国大选后加息预期跟随联邦基金期货下降

图为联邦基金期货和贵金属的逐日变动越发负相关

尽管贵金属的投资者对于近期的收益无疑十分满意，但是否能够持续和维持乐观，却是未知数。在对贵金属的涨跌风险进行详细的阐述之前，需要指出的是：近期加息预期的下降与当前经济的状态几乎毫无关系。GDP、就业市场和大多数其他经济指标均显示稳定增长，通胀温和上扬。如果其他情况不变，这应当有利于支持加息次数增加而不是减少的预期。此外，美国和大多数其他国家的收益曲线维持斜率为正，说明未来12—24个月经济由好转差的可能性很低。

因此，加息预期的消退似乎与对政策的担忧有关。有几个迫切的疑问——耶伦是否会被再次任命为美联储主席?如果不是，谁会替代她?联邦公开市场委员会(FOMC)的其他决策席位会由谁担任?他们的鹰派或鸽派程度如何?医疗改革的失败是否意味着税改和基础设施支出同样也将无法通过国会的僵局?目前政府相对较低的民望和与国会的争执性关系，能否让美联储在财政政策刺激缺位的情况下，继续通过货币政策支持经济增长?政府是否会停摆?对于所有这些疑问的回答都不甚清晰，这种清晰度的缺乏正压低美联储继续加息的预期。

在一定程度上，对美国货币政策走向的担心压低了加息预期并推高了金属价格，这意味着金属存在下跌的风险。美联储“点阵图”所反映的预测和市场预测之间仍然存在巨大的差距。FOMC成员大多很快被替换，他们似乎认为美联储到2019年结束时会将利率设在3%。这意味着从现在到2019年将有超过7次的加息。联邦基金期货预期10年期末的美联储目标利率是1.5%——也就是还有一次加息。市场预期和点阵图的差距很少如此巨大。