近期A股成交连续放量，本周二两市量能达到7571亿元，创下年内新高的同时也改写11个月来成交记录；上月，沪深股通净流入双双过百亿元，全月成交超过2000亿元。此外，以两融为代表的杠杆资金近期快速增长，融资融券余额达到9849.27亿元，出现十四连增，距离万亿元大关并不遥远。对于增量资金进场的节奏、布局方式、持续性等问题，本期邀请平安信托投资副总监魏颖捷、光大证券财富管理中心余纯、诺鼎资产管理有限公司总经理曾宪钊参与讨论。

　　中国证券报：近期多项资金指标出现回升，是否理解为场外增量资金正在有序进场？其持续性会如何？

　　魏颖捷：8月两融、新发基金、沪港通、QFII等数据均较7月出现明显增加，结合盘面上新能源汽车产业链等非蓝筹品种的活跃，增量资金进场可以确认。

从绝对值而言，这种增量资金进场的力度相对有限，其中比较有指导性的产业资本净增持8月只有5亿元，低于7月的29.2亿元。而沪港通的净流入很大程度上与7月以来人民币加速升值有关，无形中增加了北上资金的额外收益。虽然8月经济数据普遍低于预期，但以传统行业为代表的蓝筹股仍处于盈利改善阶段，上市公司盈利质量提升可持续。随着减持新政、定增新规以及近期对信息披露监管趋严等政策的落地，政策不确定性正在消除。目前A股是境内大类资产中最具确定性的资产，考虑到A股是大类资产中最早完成去杠杆任务，增量资金缓步入市的节奏有望延续。

　　余纯：目前，市场主要从三个维度跟踪、观察场外资金的进场情况。分别是公募基金募资情况，融资融券余额变化情况以及沪股通、深股通等境外资金的流入情况。投资者银证转账变动净额一直以来也是跟踪指标之一，但该数据自今年6月16日后已未更新。

8月下旬市场突破3300点后，上述三类资金均在上升，以融资融券余额为例，5月25日至8月24日三个月时间，两融余额由8755亿元逐步提高到9285亿元，增加530亿元。而8月25日至9月14日，不到一个月的时间，两融余额已经再度增加500多亿元。

但从盘面来看，存量博弈的特征依然较为明显，板块轮动变快、热点可持续性降低，整体赚钱效应较前期回落。目前资金的入场可能主要还是由于市场震荡攀升带动了投资者风险偏好水平提升引起。类似于2016年9-11月、2017年2-4月，也呈现资金连续流入的现象，但市场震荡幅度变大后，资金流入的进程也发生了变化。