本刊记者 杨现华／文
9月5日，复牌后的贝因美（002570.SZ）股价封于跌停，这场“突如其来”的变故让投资者猝不及防。原本预告可以扭亏的贝因美业绩变脸，给出了一份上市以来最差的半年报，而给出的亏损理由实际上难以服众，避而不谈亏损主因的贝因美不过是为这两年的错误买单。
渠道混乱带来的应收账款损失才是贝因美亏损的主要原因，而非公司所说的奶粉市场混乱。所以，产品从贝因美的仓库转移到了经销商仓库，存货变应收账款只能粉饰一时的业绩，最终导致了两年后大规模计提坏账。如今，为了扭转亏损，贝因美又抛出了雄心勃勃的销售计划，这次公司还需要未来继续买单吗？
业绩变脸
拖到8月底，贝因美才公布2017年半年报，上半年，公司实现营业收入12.85亿元，同比下降5.55%；实现归属母公司股东的净利润-3.68亿元，同比大幅下降71.86%。这也是贝因美上市6年以来交出的最差半年报。
要知道，就在一季报时贝因美还预计要扭亏为盈的。贝因美一季报同样是卡在最后几天的4月底公布，一季度，公司实现营业收入8.47亿元，同比下降6.58%；实现归属母公司股东的净利润1092万元，同比下降81.81%。
在一季报中，贝因美还表示，预计公司上半年净利润在2000万-5000万元。由于2016年上半年公司亏损了2.14亿元，这意味着贝因美上半年将实现扭亏为盈，而且是连续两个季度实现盈利的。
贝因美发布一季报时已经是4月底，二季度前期业绩公司或许已经心中有数，所以才预计上半年盈利的可持续性。机构也给出了乐观的预期，2017年上半年，数家券商发布不下15份研报一直看好贝因美迎来业绩拐点。
一季报前夕，贝因美大股东还发布了增持公告，计划增持2%的股份，半年报前已经耗资1.4亿元增持了1%股份。一切迹象都显示，贝因美扭亏为盈的拐点是值得期待的。
事实却是完全相反的。7月11日，贝因美股价崩盘“意外”跌停，公司宣布停牌后发布业绩修正公告，原本预计盈利的贝因美预亏3.5亿-3.8亿元。
此外，公司还宣布向大股东出售贝因美（安达）奶业有限公司 100%股权及控股子公司吉林贝因美乳业有限公司通过下属全资子公司敦化市利健生态农牧业有限公司所拥有的牧业相关动产设备。即将上游资产向大股东出售，缓解亏损压力。
对于亏损原因，在业绩修正预告和半年报中，贝因美都表示，主要是因为配方注册未在预期时间发布，奶粉新政配方注册过渡期行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道商审慎观望，导致当期销售少于原预计从而造成亏损。
