并购重组审核收紧，现金收购股权成“捷径”。去年曾定调收购北京央广联合传媒全部股权的乐金健康（300247）于9月12日晚间公司宣布，考虑到“监管政策尚不明确，本次交易已经耗时较长且审核结果具有较大不确定性”，双方协定先以2亿元现金收购标的公司21%的股权。
乐金健康并非孤例。证券时报·e公司记者初步统计，今年6月起，已宣布重组方案的上市公司中，已经有亿利洁能、西部矿业、金信诺、大同煤业、实达集团和东方网络等7家公司正式宣布终止发行股份购买资产，改为现金收购，且不再构成重大资产重组。
自去年监管加压以来，直接宣布以现金方式收购资产的上市公司开始增多，今年下半年以来似乎更为明显。有投行人士向证券时报记者表示，“现金收购”趋热一方面和监管部门对增发、重组和股东减持的监管不断加压有关，另一方面也和国企改革推进有关。
改道现金收购
主营桑拿、保健器材等健康产品的乐金健康（300247），2011年转型发力大健康领域；而央广联合传媒则是全媒体营销和健康产品服务的提供商，旗下投资了现代化中医综合性医院北京天健医院等，实际控制人为黄勇伟、黄婷婷。
按照去年11月乐金健康与央广联合达成的框架协议，若央广联合VIE结构拆除成功，乐金健康将购买其股东直接或间接持有的目标公司全部股权，该交易将构成重大资产重组。今年1月，完美世界（002624）宣布将富创传媒18.8%的股份以7000万美元出售给黄勇伟，央广联合传媒的VIE结构拆除。
如今内部整合工作虽已结束，但由于并购政策调整，交易耗时较长且审核结果具有较大不确定性，乐金健康和央广联合传媒股东选择了部分资产先行进入上市公司。
9月12日的方案显示，央广联合传媒全部股权的总对价是9.52亿元，乐金健康先以2亿元自有资金收购21%的央广联合传媒股权。央广联合股东承诺，2017～2019年的净利润分别不低于8000万、9000万和1亿元，3年累计净利润将不低于2.7亿元。
数据显示，央广联合传媒去年营业收入8.14亿元，盈利7777万元，今年上半年营收4.64亿元，盈利5053万元，盈利能力符合独立IPO上市的标准。乐金健康今年上半年营业收入为4.48亿元，利润为3446万元；去年全年营收5.999亿元，盈利8563万元。
也就是说，若乐金健康若直接发行股份收购央广联合，需要涉及条款规避“借壳上市”，目前改为先由2亿元自有资金收购21%股权的交易则不构成重大资产重组事项，无需提交股东大会审议批准。
