过度扩张盈利下降企业发展谨防“捧杀”

上周，以高估值傲视资本市场的“人工智能第一股”遇到了麻烦。8月28日，科大讯飞股价突现闪崩跳水，28日和29日两个交易日内，科大讯飞80亿元市值迅速蒸发。几乎与此同时，长江商学院教授薛云奎公开撰文评论科大讯飞“风险巨大”。这场毫无征兆的、股价和舆论的双重“地震”，将科大讯飞推向风口浪尖。受益于AI概念，自今年5月份以来，合肥上市公司科大讯飞一路狂飙突进，市值逼近千亿，成为资本市场人工智能领域最为耀眼的明星股。科大讯飞自诩为“中国智能语音与人工智能产业领导者”。近年来，通过大举投资并购快速扩张，业务触角甚至延伸到了造纸、旅行社等领域，这些新业务的财务表现良莠不齐，多家公司经营状况不容乐观；与此同时，公司主营业务造血乏力，在此情况下，科大讯飞在资本市场频频募资补血。

通过五花八门的投资并购，科大讯飞缔造了一幅以人工智能为核心，业务布局极为广泛的资本蓝图。在公司庞大的旗下资产中，数据公开可查的多家公司经营状况并不理想，部分企业甚至在登记住所“查无踪迹”。短时间内，并购涉及的行业众多，员工数量翻倍，但最关键的盈利却在下滑。现在对这样的发展之路作定论时间尚早，但不得不说，如此运营风格风险是很大的。概念超前不等于盈利能力超强，技术先进不等于市场自动形成。如果长期处于资金链紧绷，甚至丧失盈利能力，企业的前景就十分危急了。企业家不仅要应对竞争的围堵，也要防止“捧杀”：人工智能的领头羊，无所不能的扩张步伐，如此等等，须知，稳健发展是企业存活的基础，适度扩张是外延发展的理性边界。失败不一定让人彻底丧志，但胜利往往让人冲昏头脑。

股东权益需得到尊重决策程序要符合法规

荃银高科日前召开股东大会，就2.88亿元收购同路农业进行表决，结果遭遇第一大股东“中植系”、第三大股东“大北农系”在内的重要股东的集体狙击，17项议案最终被全部否决。为何董事会高票通过的事项却在股东大会卡壳？因为“中植系”和“大北农系”虽然分别身为第一大和第三大股东，却至今未在荃银高科获得一个董事席位，董事会决议无法代表大多数股东的意志。知情人士透露，表面来看，收购同路农业功败垂成是源于估值问题，但深层次来看，这或许是一次一开始就注定要失败的收购——三年来，张琴与“中植系”从结盟到交恶，恩怨已深；今年来，“大北农系”的半路杀出，让张琴更加警惕。

现代管理制度是什么？规范的股份公司应该是怎样的治理结构？这些似乎是企业管理ABC的知识，到了实践中却无人会用。我们很难理解，在一个股份制企业中，拥有最多股份的第一大股东，不仅没能当上董事长，甚至连个董事的席位也没有；我们很难想象，公司高管在最大股东、第三大股东和众多小股东投反对票的情况下，决策该是多么尴尬。股份制企业和私人企业最大的不同点在于：私人企业是“一个人”的，老板说了算，赢了、亏了，也是他一个人负责；股份制企业，股东是众多的，决策就不是一个私人、一个高管可以拍板，而是要众多股东决策；意见不合时，要靠投票来决定——注意，不是人多说了算，而是股票多说了算。或许，你的决策有道理，甚至是正确的，但是，一切以多数股东的意志为转移。这方面，程序的合法是关键，治理结构的科学性不容颠覆。