来源：方正证券研报 作者：贺燕青，方正证券研究所旅游行业首席分析师

休闲服务行业

今日板块大幅上涨，涨幅超过4%，位列申万行业排名第一。个股来看，凯撒旅游（+10%）、云南旅游（+9.99%）涨停，其它涨幅较大的包括中国国旅（+8.71%）、众信旅游（+7.31%）、丽江旅游（+6.21%）、西藏旅游（+6.13%）、西安旅游（+5.79%）。我们判断原因主要有三点：1）、行业估值处于历史底部，数据向好，主题事件明确；2）、双节行情将至；3）、板块存在补涨行情。

秋季行情开启：年初至今，沪深300指数上涨14.61%，休闲服务板块下跌4.13%，行业跑输市场18个百分点。从各行业走势来看，休闲服务板块位列申万28个一级行业的第16位。

投资观点：上半年旅游行业经营良好，景气度处于上升通道。消费升级叠加供给侧改革，行业长期向好趋势确定。从估值层面来看，在经过前期估值消化后，当前休闲服务板块动态PE为36X，处于相对低位，配置价值较为显著。四季度，我们仍然坚定看好酒店业的确定性复苏、人民币升值后出境游的回暖及海岛旅游的主题投资机会。综上所述，我们继续维持两大投资主线：1）、聚焦海岛旅游主题投资机会，建议关注交旅行业的龙头股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建设）、海峡股份（旅客运输、旅游项目开发）、海航控股（航旅运输）。重点推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅（免税市场高景气）、宋城演艺（三亚千古情）及三特索道（南湾猴岛、浪漫天缘等项目）。2）、逢低布局细分行业中具有明确业绩、估值相对较低、短期存在催化剂的个股黄山旅游（宏村等外延项目的具体落地）、峨眉山A（新管理层上任后的外延预期）、首旅酒店（行业复苏趋势明确叠加国改概念）、凯撒旅游（内生增速稳健叠加人民币升值后的行业复苏机会）及众信旅游（出境游优质龙头）。

风险提示：行业政策风险；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。