阎 岳
本来是想从央行最近的货币回笼操作看市场流动性，谈点儿看法，但把央行近期的操作重新捋了一遍之后，发现无非是削峰填谷、摆布逆回购、货币与财政联姻等积极且常规的做法。然而，笔者在翻看历史数据时，却有了一点儿新发现。这源于近日持续全面上涨的各品种Shibor，再扩展至人民币汇率及A股市场的代表：上证综指。
Shibor各品种已经连续几日全线上涨。8月30日，Shibor隔夜利率上涨0.17个基点至2.9237%，超过2015年4月3日的2.8870%，接近当年4月2日2.9950%的水平。在当年4月2日之前，Shibor隔夜利率从2月12日至4月1日均在3%以上，最高值出现在3月12日为3.4644%。
2015年Shibor利率飙涨的这一时期，正是上证综指冲上5178.19点历史次高点的爬高期。同时，这一时期也是人民币对美元汇率积蓄升值动力的一个时期，之后从4月份开始人民币对美元汇率快速升值至6.11的水平并保持到当年的“8·11”汇改。
此轮汇改当日，央行将人民币汇率中间价下调1000点，人民币一次性贬值2%。随后，人民币汇率在改革的推动下市场化水平明显提升。伴随着汇改，Shibor利率全线回落，A股指数也进入下跌行情。
正是2015年上半年发生的Shibor利率、汇率、A股指数联袂上涨，形成了上证综指冲击历史高点的行情。现在Shibor利率、汇率已经明显上涨，上证综指上涨的势头也已显露出来，那么，A股市场的大行情会不会来呢？这个问题很难回答。因为现在的市场环境已经发生改变，经过整治后的金融生态让非理性的暴涨暴跌没有了市场基础。但理性的上涨则是市场各方比较乐意看到的。
A股市场具备理性上涨的条件吗？笔者的回答是肯定的。这包含以下几个方面：一是宏观经济运行稳定，转型升级效果明显，新动能正在增强；二是上市公司整体业绩优良，一大批行业优势突出；三是市场环境好转，扰乱市场秩序的“害群之马”被整治，震慑了其他有非分之想的人；四是以养老金为代表的长期资金跻身A股，且投资标的不仅是蓝筹股，也包含中小创股票，肯定了A股市场的投资价值；五是资本市场对外开放或者双向开放的水平大幅提升，A股市场投资价值获得了国际投资机构的认可；六是人民币汇率稳中有升；七是流动性无忧，货币金融政策会最大限度的保证实体经济的需求。
上面只是笔者草草划出的几条，一个市场对今后走势的选择肯定是复杂的。除了具备上涨的基础外，还要有触发条件。而现在正在如火如荼进行的央企改革是不是A股市场的触发条件呢，抑或有什么新的革命性的技术突破，这还需要进一步观察。
最后，Shibor利率会不会继续上涨，人民币汇率本轮升值周期有多长，这两个因素对A股市场后续走势的影响不容小觑。
